Svår vinter i Norge men Sverige är stabilt
Omsättningen växte med 45% i Q1 men den organiska tillväxten bromsade in till 1%. Efterfrågan är fortsatt god men med en högre andel installation, framför allt i Norge, drabbades bolaget av en svår vinter under kvartalet – medan tillväxten i Sverige var 4% såg Norge c -19% organisk tillväxt i kvartalet. Med bättre väder i Norge borde detta vända i Q2. Däremot kommer vi i närtid se en viss negativ effekt av att vissa 5G-projekt har skjutits något på i framtiden. Detta är även det däremot en tajming-effekt – det totala antalet projekt kommande 1-2 åren har inte ändrats.

Norge pressar marginalen
Med den låga tillväxten i Norge kontraherade marginalen 70 punkter till 5,7% men viktigt att påpeka är att marginalen i Sverige är stabil/upp. En stor mängd åtgärder för att bibehålla lönsamheten har initierat. Utöver effekten från den låga aktiviteten i Norge finns det en fördröjning mellan prishöjningar från leverantörer och indexreglering i kundavtalen men även detta kommer reversera kommande kvartal. Målet om 7% EBITA-marginal är oförändrat.
 
Små förändringar på rörelseestimaten
Vi ser svagheten i Q1 på omsättningen och EBITA som tillfälliga och tror att Transtema kommer återhämta en stor del av förlorad vinst och omsättning under 2023 och 2024. Detta gör att våra rörelseestimat är i stort oförändrade. Justeringarna på EPS beror på högre räntekostnad än väntat samt att vi justerar antalet aktier för kapitalinjektionen under kvartalet. Detta gör även att vi justerar vårt motiverade värde till 48-50 kr (52-54). Eftersom det nya antalet aktier redan var känt och eftersom vi bedömer att Transtema kommer kunna återhämta förlorad omsättning och vinst tycker vi att reaktionen på rapporten var en klar överreaktion.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 05-05-2023 kl. 08:56: https://docs.penser.se/a/3711/Transtema_Q1_23.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/