Försäljningsstarten tar längre tid än väntat
Försäljningen blev 1,5 mkr, vilket är en minskning q/q på grund av att försäljningen av Strangvac inte har tagit fart. Det är tidig lanseringsfas och förväntningarna borde vara låga, men försäljningen bör öka varje kvartal för att nå våra prognoser. EBIT blev -17,4 mkr, vilket var en försämring y/y (10,7) på grund av ökade avskrivningar av balanserade utvecklingskostnader, samt att kostnaderna är högre. Resultatet kommer att fortsätta vara negativt tills att försäljningen kommer i gång och skalbarheten kan ge effekt.

Kapitalanskaffning om cirka 100 mkr
I april annonserades att styrelsen beslutat om en fullt säkerställd företrädesemission om 100 mkr, för att finansiera accelererad kommersialisering av Strangvac, regulatoriska processer för marknadsgodkännande i Nordamerika, Australien och Nya Zealand samt vidareutveckling av produktportföljen. Det var väntat med en kapitalanskaffning och ger bolaget resurser att snabba på ovanstående, framför allt försäljningsarbetet av Strangvac. Villkoren för emissionen förväntas komma omkring den 9 maj, vilket gör att vi ännu inte kan bedöma utspädningseffekten och därmed inte vad effekten blir på värde per aktie. Vi återkommer därför med en uppdaterad analys efter villkoren blivit kända.
 
Skjuter på försäljningsprognoser och höjer avkastningskrav
Vi känner oss fortsatt trygga med den långsiktiga potentialen för Strangvac, men i och med att introduktionsfasen tar längre tid än vi tidigare trott förskjuter vi våra prognoser för den europeiska marknaden något. Detta får effekter på prognoserna för såväl försäljning som resultat. Vi har dessutom höjt WACC från 15% till 20%, för att reflektera att försäljningen tar längre tid än väntat att komma i gång, samt att bolaget är mitt inne i en kapitalanskaffning. Sammantaget gör detta att vi sänker vårt motiverade värde till 26-28 kr (48-54).

Läs den fullständiga analysen, publicerad 04-05-2023 kl. 08:35: https://docs.penser.se/a/3697/IntervaccQ123.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/