Kraftigt påverkat av komponentbristen
Det fjärde kvartalet påverkas kraftigt av den tidigare meddelade komponentbristen, vilken medför att ca 100 mkr av orderboken förskjuts från Q4’22 till H1’23. Trots det levererade MilDef den högsta omsättningen i bolagets historia och växte med 57% jämfört med föregående år, varav 29% organiskt och 28% förvärvad tillväxt. Volymminskningen slog hårt på EBITDA-marginalen som sjönk till 13,8% (17,2%). Kvartalet uppvisade en fortsatt stark orderingång på 270 mkr och orderboken för 2023 uppgick till 759 mkr, förvisso dopad av förskjutningen. Styrelsen föreslår att ingen utdelning för verksamhetsåret 2022 kommer att lämnas. Förslaget ska ses mot bakgrund av att den högatillväxttakten kräver ökat rörelsekapitalbehov under 2023.

Mindre justeringar för 2023
Vi förskjuter 100 mkr omsättning till H1’2023. Vi räknar med att början av 2023 kommer att fortsätta påverkas av komponentbristen, och att majoriteten levereras under senare halvan av H1. Bruttomarginalen påverkas negativt av högre komponentpriser, vilket vi ser kommer att fortsätta under 2023 och höjer kostnaden för sålda varor. Konsolideringen av Handheld medför högre OPEX varpå vi höjer OPEX-kostnaderna för 2023. Lite lägre bruttomarginal och högre OPEX resulterar i att vi, trots den ökade omsättningen, räknar med en EBITDA-marginal för 2023 på 14,4% mot tidigare 15,5%.
 
Fortsatt goda utsikter
Leveransförseningarna har än så länge inte lett till några orderförluster och vi ser visar inga tecken på vikande efterfrågan, samtidigt räknar vi med att flaskhalsarna i leverantörsled lättar under andra halvan av 2023. Vi lämnar därför våra prognoser för 2024 och 2025 så gott som oförändrade. Effekterna av våra justeringar påverkar inte värderingen, vi behåller vårt motiverade värde på 94–96 kr per aktie. Vi räknar inte med några förvärv i våra estimat.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 10-02-2023 kl. 08:41: https://docs.penser.se/a/3474/MilDef_Fortsatt_goda_utsikter.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/