Stark tillväxt tyder på fortsatt god efterfrågan
Physitrack fortsätter att växa snabbt med en total tillväxt på 45% jämfört med föregående år, varav 36% är proformatillväxt. Båda segmenten uppvisade god proformatillväxt, Lifecare ökade med 15% och Wellness med hela 101% jämfört med föregående år. Tillväxten drevs av både nykundsförsäljning, merförsäljning på befintliga kunder samt prisökningar i båda segmenten. Den höga tillväxten och fortsatt minskande churn, trots prisökningar, tyder på att efterfrågan på Physitracks produkter fortsätter att vara hög. Omsättningstillväxten var något högre än våra förväntningar. Vi lämnar därför våra tillväxtestimat oförändrade.

Räknar fortsatt med att marginaltrenden vänder under 2023
Den justerade EBITDA-marginalen uppgick till 25% (32), vilket är på samma nivå som under Q4’22. Detta var något lägre än våra förväntningar, men det positiva är att marginaltrenden har stabiliserats. Lifecare uppvisar viss marginalkontraktion till följd av högre kostnader, bland annat det nya utvecklingsteamet, medan Wellness stärker sin marginal något jämfört helåret 2022. Rörelsekostnaderna ökade snabbare än vi förväntat oss, vilket leder till att vi höjer våra prognoser för framtida rörelsekostnader. Vi förväntar oss att EBITDA-marginalen kommer att stiga under de kommande kvartalen, men inte i samma takt som tidigare.
 
Sänker vårt motiverade värde
Till följd av att vi höjer våra prognoser för rörelsekostnader minskar marginalen, vilket får en negativ påverkan på värderingen. Eftersom vi använder relativvärdering när vi värderar Physitrack påverkar även de lägre värderingarna av jämförelsebolagen negativt. På grund av de lägre estimaten och värderingarna av jämförelsebolagen sänker vi vårt motiverade värde till 37-40 kr per aktie från tidigare 48-52.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 03-05-2023 kl. 07:53: https://docs.penser.se/a/3689/PTRK_2023_05_03.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/