Fortsatt påverkade av kostnadsinflation...
Nettoomsättningen ökade 1,5% y/y till 1027 mkr (1012), men den organiska tillväxten var -3,5%. De egna ekologiska varumärkena hade det fortsatt tufft, medan kontraktstillverkade varor gick bra. En sämre produktmix, prishöjningar som ännu inte slagit igenom och en svagare krona tyngde bruttomarginalen som var fortsatt låg på 22%, vilket också ledde till en svag justerad EBITDA-marginal som blev 4,4% (6,0%). Det fria kassaflödet på 120 mkr var det bästa någonsin i ett kvartal.

...men det mesta börjar se bättre ut
De flesta prishöjningar slår igenom i Q1 och med full effekt i Q2, vilket vi redan känner till. Råvarupriserna börjar stabiliseras, transportkostnaderna har minskat och energikostnaderna har inte blivit så höga som befarat. Kostnadsbesparingsprogrammet löper på enligt plan, samtidigt som Midsona har bättre kontroll över kassaflödet och en förstärkt balansräkning. Storägaren Stena har ökat sitt innehav och styrelsen har förstärkts med kompetens och erfarenhet. Sammantaget ser vi goda möjligheter att 2023 blir ett bättre år för Midsona än 2022.
 
Behåller motiverat värde
Efter rapporten gör vi endast marginella justeringar på estimaten och motiverat värde behålls på 17-19 kr. Det motiverade värdet kommer vi fram till genom en multipelvärdering i kombination med stöd av en DCF-värdering.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 03-02-2023 kl. 08:58: https://docs.penser.se/a/3458/MSONB230202_SK_Copy.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/