Bruttomarginal pressas av nedstängning av affiliate-samarbeten
Omsättningen i kvartalet uppgick till EUR 8,1m, vilket motsvarar en negativ tillväxt om 15,7% y/y. EBIT uppgick till 0,3m, vilket motsvarar en marginal om 3,4%. EBIT pressas av att bruttomarginalen sjunker till 23% från 25% i Q3 och 35% under 2021. Marginalen pressas av att bolaget avslutar olönsamma affiliate-samarbeten. Vi bedömer att detta även pressar tillväxten. Q1’23 har inletts något över våra förväntningar med en tillväxt om 9% q/q. Under Q1 har även ett antal B2B projekt lanserats.

Exponering mot tillväxtmarknader
Tidigare har Angler erbjudit en hög, lönsam tillväxt genom en exponering mot tillväxtmarknader inom i-gaming. Under de senaste kvartalen har dock bolaget haft operativa problem vilket pressat både marginal och tillväxt kraftigt. Vi bedömer att det finns viss potential i det nya strategiska arbete bolaget påbörjat då man börjat sälja sina tjänster B2B. Dock anser vi att det är upp till bevis för bolaget att vända den negativa utvecklingen.
 
Fortsatt avvaktande till aktien
Givet den svaga resultatutvecklingen för Angler sänker vi våra intäktsestimat med i snitt 7% över perioden 2023–2024. Detta trots en trading update från bolaget som visar att man tar små steg mot att återgå till tillväxt. Givet den vikande bruttomarginalen q/q sänker vi våra estimat för EBITDA med 12% på innevarande år, detta då bolaget brutit den uppåtgående trend i bruttomarginal vi tidigare såg. 2024 bedömer vi att bruttomarginalen kommer stabiliserats något under historiska nivåer. Vi justerar även ned vårt motiverade värde till 4,5–4,6 kr mot tidigare 5,5-5,8 kr.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 21-02-2023 kl. 10:28: https://docs.penser.se/a/3521/AnglerQ4_SK.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/