Fortsätter fasa ut olönsamma produkter…
Med fortsatt utfasning av olönsamma produkter och lägre vårordrar för ESSVE samt fortsatt lagerreduktion hos kunder var den organiska tillväxten -6% i Q4. Efterfrågan var dock fortsatt stabil. Vi bedömer att utfasningen av olönsamma produkter åtminstone kommer fortsätta under detta kalenderår. Det finns tecken på att kundernas lagernivåer börjar fasas ut.

…vilket tillsammans med gjorda förvärv driver marginalen
B&B adderade sex bolag och ca 380 mkr förra året. Samtliga bolag hade väsentligt högre marginaler än snittet i koncernen, vilket tillsammans med utfasningen av olönsamma produkter och prishöjningar drev marginalen. För helåret expanderade marginalen med 80 punkter till 8,0% medan den expanderade 110 punkter i kvartalet – till 8,4%. Det finns fortfarande dotterbolag som är olönsamma som inte uppfyller de finansiella målen och med fortsatta utfasningar och fortsatta förvärv av bolag med högre marginaler ser vi ytterligare marginalpotential.
 
I stort oförändrad EBITA, men högre motiverat värde då peer-multiplar har expanderat
Accelererad förvärvstakt och fortsatt stadig marginalexpansion i kombination med att förvärvsbolagsuniverset har sett multipelexpansion gör att vi höjer våra målmultiplar något (P/E från 14x till 16x och EV/EBITA från 13x till 14x), vilket gör att vi höjer vårt motiverade värde till 152-154 kr (132-134 kr). Våra EBIT-estimat är i stort oförändrade medan högre räntekostnad tynger EPS. B&B värderas fortsatt långt under övriga förvärvsbolag, trots att det är där bolaget har sin bakgrund. Vi bedömer att i takt med att de fortsätter leverera på sin strategi och i takt med att de fortsätter accelerera sin förvärvsagenda kommer gapet att minska.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 19-05-2023 kl. 08:55: https://docs.penser.se/a/3761/bergb230519.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/