Rapport i linje med estimat
Omsättningen för helåret uppgick till 129,6 mkr vs våra estimat om 128,8m. Siffran motsvarar en tillväxt om 39,1%. ARR för helåret uppgick till 145,8 mkr, vilket var något lägre än vårt estimat om 149 mkr. Siffran motsvarar en tillväxt om 30,4%. EBITDA på helåret uppgick till 35,6 mkr vs våra estimat om 34,0 mkr. Den något högre marginalen än våra estimat går att förklara med en god kostnadskontroll.

Historik av lönsam tillväxt motiverar premie mot sektorn
Upsales har en god historik av att kombinera en hög ARR- och försäljningstillväxt med en god lönsamhet. Vi bedömer att lönsamheten i kombination med tillväxten motiverar en premie mot många av de andra noterade skandinaviska mjukvarubolagen som oftast endast levererar en av komponenterna ovan. Givet att Upsales fortsätter leverera i linje med sin historik anser vi att premie kan motiveras. Vi bedömer bolaget har en god tillväxtpotential då man bedömer att nuvarande kundstock har en potentiell ARR om 500 mkr vs nuvarande 135 mkr.
 
Oförändrad syn på estimat och värdering
VI gör endast marginella förändringar på våra estimat kommande år. Intäktsestimaten sjunker med ca 2% under perioden 2023–2024. Givet att bolaget visar en god kostnadskontroll, höjer vi våra estimat för EBITDA med ca 2% under samma period. Vi sänker vårt motiverade värde marginellt till 88-89 kr från tidigare 90-92 kr. Vi bedömer att det finns möjlighet till fortsatt multipelexpansion, givet Upsales kombination av hög tillväxt och starkt kassaflöde.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 16-02-2023 kl. 13:39: https://docs.penser.se/a/3500/UpsalesQ4.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/