Starkt EBITDA-resultat i kvartalet
Omsättningen i kvartalet uppgick till EUR 30,3m vilket var i linje med våra estimat och motsvarar en tillväxt om 39% y/y varav 18% var organisk tillväxt. Tillväxten var delvis driven av att de förvärvade bolagen Askgamblers.com och KaFe Rocks växte med 20% q/q. Lönsamheten i kvartalet var stark, EBITDA uppgick till EUR 14,8m vilket motsvarar en marginal om 48,7% och en tillväxt om 43%y/y, siffran var 6,4% högre än våra estimat. Bolagets väldiversifierade tillgångsportfölj har klarat den stora Google-uppdatering som påverkat affiliatebranschen kraftigt i Q2. Under kvartalet har två mindre förvärv genomförts, affiliatetillgången Casinomeister.com och teknikbolaget Titan Inc. Q3’24 har inletts starkt med en intäkt som vuxit 37% y/y i den första månaden.

Estimaten rör sig i linje med utvecklingen under Q3
Baserat på den starka utvecklingen i organisk tillväxt i kvartalet höjer vi våra intäktsestimat med 1,8% på innevarande år och med 2,5% under perioden 2025–2026. Vi ser Askgamblers.coms lansering av sportbok som en viktig drivkraft i tillväxten framöver. Givet den starka kostnadskontrollen och integrationen av Titan, en tidigare leverantör till GIG, höjer vi våra EBITDA-estimat med 4,5% på innevarande år och med i snitt 3,8% under perioden 2025-2026. På grund av att GIG ökar sitt obligationslån och att det höjer sina avskrivningar så lämnar vi våra EPS-estimat oförändrade under perioden 2025-2026.

Oförändrat motiverat värde
Vi lämnar vårt motiverade värde om 48-55 kr oförändrat. Vi bedömer att den uppdelning som är planerad till slutet av september resulterar i en multipelexpansion och att GIG Media (Gentoo Media) kommer närma sig Better Collective i värdering, då resultat och balansräkning blir renare. Vidare anser vi att GIG Platform & Sportbok nu är redo att stå på egna ben, givet guidning som presenterades för innevarande år och för 2025.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 29-08-2024 kl. 07:33: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/08/29/gigq2.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/