Genomfört två förvärv och stärkt balansräkningen
Under kvartalet har GIG accelererat transformationen mot att bli två bolag genom främst tre händelser: 1) En riktad nyemission om 100 mkr för att stärka balansräkningen för främst plattformsdelen av bolaget, 2) ett förvärv av Casinomeister och 3) ett förvärv av Titan. Förvärvet av Titan, en teknikleverantör inom SEO, innebär att GIG kommer kunna reducera kostnader då man tidigare har varit en av Titans största kunder. Vi bedömer att detta gör att GIG Media, som efter uppdelningen kommer att heta Gentoo Media, kommer kunna röra sig mot sitt mål om en EBITDA-marginal på 50%. Förvärvet av Casinomeister innebär att GIG förvärvar en tillgång med lång historik som gynnats av den senaste Googleuppdateringen. Givet GIGs historik att förbättra förvärvade tillgångar ser vi stor potential i förvärvet.

Vi förväntar oss effekt av förvärven under 2025-2026
Baserat på de förvärv som genomförs under kvartalet höjer vi våra intäktsestimat med i snitt 2,5% under 2025-2026. Gällande kostnadssynergierna av Titan-förvärvet är vi försiktiga i hur stora dessa kan bli då de inte har kvantifierats. Vi bedömer dock att GIG kommer röra sig mot en 50% EBITDA-marginal under prognosperioden och höjer våra EBITDAestimat med i snitt 4,7% under 2025-2026. Givet att förvärvet tillträds i slutet av Q2’24 är vi mer konservativa i estimatförändringarna för innevarande år och höjer försäljningsestimaten med 1,6% samt lämnar EBITDA-estimaten oförändrade. EPS påverkas negativt av den genomförda nyemissionen samt av att man utökar obligationslånet.

Oförändrat motiverat värde
Vi bibehåller vårt motiverade värde om 48-55 kr för GIG. I dagsläget handlas GIG till en rabatt om ca 10% vs snittvärderingen de senaste fem åren. Rabatten mot bolagets närmsta peer, Better Collective, uppgår till 42%, vilket kan ställas mot femårssnittet om 40%. Givet att Better Collective har påverkats mer av de nyligen genomförda förändringarna av Googles algoritmer och regler kring tredjepartsinnehåll anser vi att rabatten torde minska då osäkerheten just nu är högre i Better Collective.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 27-06-2024 kl. 09:49: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/06/27/gig_preview.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/