Gaming Innovation Group: Högst organisk tillväxt bland noterade affiliates – Q3 preview
Vi väntar oss en fortsatt stark organisk tillväxt från Gentoo Media
Vi räknar med en organisk tillväxt om 18% y/y i Q3’24 för Gentoo Media. Siffran är i linje med utvecklingen under H1’24 och är stark givet att övriga noterade affiliatebolag har sett en låg organisk tillväxt under året som en följd av de Google- uppdateringar som skett. Vi ser således att Gentoo fortsätter sin starka resultatutveckling från den inledande delen av året. Vi estimerar en mindre marginalexpansion under resterande del av året och räknar med att EBITDA-marginalen når 49,0% i Q4’24. Sammanfattningsvis bedömer vi att Gentoo kommer att fortsätta den starka utvecklingen bolaget visat under de 14 senaste kvartalen.
Marginella estimatförändringar
Vi genomför endast marginella estimatförändringar inför Q3-rapporten och justerar ned intäktsestimaten med i snitt 2,4% under prognosperioden och EBITDA med i snitt 2,2%. Vi bedömer att den marginalexpansion som pågått under året kommer fortsätta under prognosperioden givet att Titanförvärvet integreras. EPS–justeringen är hänförlig till ett ökat antal aktier samt kostnader relaterat till uppdelningen.
Given guidning för Platform & Sportbook styrker vår SOTP-värdering
I samband med bolagets rapport för den andra kvartalet publicerades en tydlig guidning för hur Platform & Sportsbook kommer utvecklas under perioden 2024–2025. Vi anser att denna tydliga plan stärker vår SOTP–värdering vilket gör att vi bibehåller vårt motiverade värde om 48–55 kr. I vår SOTP–värdering värderar vi GIG Platform & Media till EV/EBITDA 5x på 2025 års estimat vilket motsvarar en rabatt om 8% mot bolagets närmsta peers. Vi motiverar denna rabatt med att vi anser att given guidning är ambitiös samt att GIG Platfrom & Sportbook till skillnad mot referensgruppen inte visar positiva kassaflöden.
Läs den fullständiga analysen, publicerad 23-09-2024 kl. 08:19: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/09/23/gig_preview.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/