Fortsatt chips som driver tillväxt
Försäljningen för 2021 uppgick till 322 mkr, i linje med våra estimat och 2% högre än förra året. Gårdschips
fortsätter att driva försäljningen och växte 24% 2021, medan Exotic Snacks lösvikt tynger och var ner 2%
y/y. Bruttomarginalen kom ner i Q4 pga kostnadsökningar i leveranskedjan vilket ska kompenseras via
prisökningar from Q2 '22. Just EBITDA för 2021 blev 19,3 mkr vilket var en ökning med 13% y/y.

Flera rörliga delar
En fortsatt stark tillväxt för Gårdschips, ökad exportförsäljning samt nya produktlanseringar tror vi kommer
ge en god utveckling framöver. Vi tror också på en återhämtning och normalisering för lösviktsförsäljningen.
I andra vågskålen finns leveransstörningar, ökade priser på råvaror och logistik samt ett förlorat kontrakt
med ICAs centrallager. Sammantaget är vi försiktigt optimistiska.

Vi behåller våra estimat
Vi behåller våra estimat för försäljning och estimat. Bolaget handlas enligt vårt estimat på EV/EBIT '23e om
5,2x vilket motsvarar en rabatt om drygt 70% mot peers. Vi bedömer att rabatten är i högsta laget och ser
ett motiverat värde för bolaget om 12,5–13,5 kr vilket ger en uppsida på ca 40%.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 01-03-2022 kl. 08:33: https://docs.penser.se/a/2606/SNX20220301.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/