Släpper preliminära siffror med anledning av turbulens i sektorn…
Med anledning av att två bolag i sektorn, Catena Media och Better Collective, har vinstvarnat valde Gentoo att släppa preliminära siffror för Q3’24. Omsättningen i kvartalet uppgick preliminärt till EUR 30,4m vs vårt estimat om 33,4m. EBITDA-marginalen väntas uppgå till 46-48% vilket kan ställas mot vårt marginalestimat om 48%. I samband med de preliminära siffrorna bekräftar bolaget sin helårsguidning om att omsättningen väntas uppgå EUR 125–135m och att EBITDA-marginalen landar på 45–50% för helåret. Antar vi ett normalt säsongsmönster mellan Q3 och Q4 når bolaget den nedre delen av guidningen vilket kan ställas mot vårt helårsestimat om EUR 132m. Används samma metodik för EBITDA så kommer bolaget att nå en EBITDA i linje med vårt Q4-estimat då vi är konservativa i våra marginalantaganden för Q4’24. Vi ser såldes dessa siffror som ett styrketecken från bolaget givet en turbulent marknad.
...inte som de andra..
Den främsta anledningen till både Better Collectives och Catena Medias vinstvarningar är enligt vår bedömning att bolagen har vuxit på den amerikanska marknaden där man förvärvat tillgångar inom sportsbetting. På denna marknad är den vanligaste intäktstypen engångsintäkter, CPA, dessa utgjorde endast 10% av omsättningen hos Gentoo i Q2’24. Dessa intäkter steg kraftigt när nya delstater legaliserade sportsbetting. Detta i kombination med Googles uppdateringar gällande tredjepartsinnehåll tidigare i år har gjort att båda bolagen tappat trafik och intäkter. Gentoo har ett större fokus på intäktsdelning (65% av intäkterna i Q2), casino samt andra marknader än USA vilket gör att vi bedömer att bolaget kan bibehålla sin starka tillväxttrend framöver. Bolaget har dessutom en betydligt konservativare balansräkning än andra bolag i sektorn då man varit selektiva på förvärvsfronten.
…gör att vi bibehåller vår syn på bolag och aktie
Vi väntar med att uppdatera våra siffror tills vi får den fullständiga Q3-rapporten. Vi justerar dock vårt motiverade värde med anledning av att GIG Software har delats ut till aktieägarna. Justeringen motsvarar nuvarande aktiepris på GIG Software, vårt nya motiverade värde blir således 43–50 kr (48-55).Sammanfattningsvis bekräftar de senaste dagarnas turbulens i sektorn och Gentoos preliminära siffror för Q3 varför Gentoo Media förblir det bolag och den aktie som vi tycker är mest intressant i sektorn.
Läs den fullständiga analysen, publicerad 28-10-2024 kl. 08:06: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/10/28/gentoo_20241025.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/