Stark tillväxt av solcellsanläggningar och lägre utgifter för solceller i Q2’24
Gigasun rapporterade en robust rapport för Q2’24. Installerad kapacitet, den viktiga värdedrivaren för intäktsmodellen, fortsatte att växa kraftigt. Kapaciteten uppgick till 293 MW vid kvartalets utgång, en tillväxt på 16% och högre än 12M trend, som uppgick till 14%. Per dags dato uppgår installerad kapacitet till 311 MW, vilket skapar ytterligare tillväxt i närtid. Priset per producerad KWh minskade med 1% y/y, valutajusterat, sannolikt drivet av fortsatt fallande priser på solpaneler. Detta skapar viss prispress på såld el, vilket slår på det pris som Gigasun erhåller från kunden. Lägre solinstrålning y/y, tillsammans med de andra faktorerna ovan, gjorde sammantaget att försäljningen ökade med 5%. EBIT-marginalen expanderade från 41,2% i Q2’23 till 43,3% i Q2’24, ett styrketecken. Kostnaden för solceller fortsätter att falla och uppgår nu till 5,3 mkr / installerad MW, att jämföra med 7,3 mkr /MW i Q2’23 i vår modell, som utgår från rullande 9M-värden.

Strategisk översyn fortsätter med lägre räntekostnader som omedelbar effekt
Gigasun fortsätter med sin strategiska översyn. Konkret innebar det en omläggning av en stor del av den finansiella skulden i Q2’24 som ett första steg. Bolaget har ersatt den tidigare ”sale and leaseback”-faciliteten med bankfinansiering med en rörlig ränta på 4,05%. Dessutom har löptiden förlängts från 7 år till 10 år. Vi bedömer att efterfrågan på Gigasuns erbjudande är fortsatt starkt. Då höga räntekostnader och ofördelaktiga lånevillkor har satt begränsningar för bolagets förmåga att växa, innebär den nya lånestrukturen en väsentlig förbättring att kunna öka investeringar i ny kapacitet framöver.

Justerade prognoser där lägre räntekostnader och fallande kostnader för solceller driver tillväxten
Vi har justerat vår modell där den nya lånestrukturen och fallande priser på solpaneler ökar den potentiella investeringsnivån väsentligt, vilket möjliggör ökade intäkter från försäljning av el. Samtidigt har våra förväntningar på att Kina skall införa ett system för utsläppsrätter minskat i sannolikhet, vilket gör att vi tar bort den komponenten ur våra prognoser. Detta minskar posten övriga intäkter. Totalt sett innebär detta lägre EBIT-prognoser för 2024e och något lägre för 2025e och 2026e. Lägre räntekostnader påverkar däremot EPS positivt. Vi har även justerat vår värderingsmodell och använder nu snittet av EBIT för 2024e och 2025e. Relativt oförändrade multiplar på jämförelsegruppen ger sammantaget ett oförändrat motiverat värde på 9,5-12,5 kr per aktie.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 27-08-2024 kl. 09:01:
https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/08/27/gigasun_q2_24.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/