Förväntat lägre marginal under sista kvartalet
Kvartalet var i stort sett som vi förväntat oss med en total tillväxt på 38% y/y och proforma på 20%. För helåret 2022 uppgick omsättningen till EUR 12,5m (8,0), vilket var 1% över våra förväntningar på EUR 12,4m. Vi hade räknat med att den justerade EBITDA-marginalen skulle sjunka under det fjärde kvartalet till följd av rekrytering av nyckelpersoner samt förändrad produktmix. Den justerade EBITDA-marginalen för det fjärde kvartalet uppgick till 25% (32) och för helåret till 28% (33), vilket var ungefär 2 procentenheter lägre än våra estimat.

Kvartalets utveckling leder endast till mindre prognosförändringar
Omsättningen under kvartalet drevs främst av segmentet Wellness starka proforma tillväxt om 55%. På årsbasis växte Wellness med hela 271% totalt och 54% proforma. Fysiotests svaga utveckling sänker segmentets justerade EBITDA-marginal till 2% från 7% föregående år. Vi räknar med att Fysiotest kommer att fortsätta ha det tufft under 2023, men tack vare övriga bolags starka tillväxt stiger segmentets EBITDA-marginal till 6% för 2023. På årsbasis växer Lifecare 24% totalt och 17% proforma och ökar den justerade EBITDA-marginalen till 49% jämfört med fjolårets 48%.
 
Högre omsättning, men något lägre marginal
Vi höjer tillväxten inom Wellness-segmentet, vilken har lägre marginal än Lifecare, så marginalen på gruppnivå sjunker jämfört med tidigare prognoser. Avskrivningarna och investeringarna ökade under kvartalet varpå vi höjer dessa från tidigare prognoser. Effekten av förändringarna blir en lägre EBITDA och lägre kassaflöde än tidigare. Förändringarna leder till att vi sänker vårt motiverade värde till 48–52 kr per aktie från tidigare 57–58 kr. Vi har en oförändrat positiv syn på bolagets fortsatta utveckling.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 02-03-2023 kl. 07:26: https://docs.penser.se/a/3564/PTRK_Q4.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/