Låga kostnader
Sedan rapporteringen av fas 2b-resultaten för pudafensine i Q4(23) har den kliniska aktiviteten pausats, och sedan inledningen av 2024 är fokus inriktat på affärsutveckling. Detta gav ett tydligt avtryck i form av lägre rörelsekostnader i Q2(24) som minskade till DKK-5,0m (DKK-8,9m). Resultat under perioden var i nivå med kostnaderna, medan kassaflödet påverkades positivt av lägre rörelsekapitalbindning och uppgick till DKK-4,3m (DKK-7,8m). Vi ser positivt på den finansiella utvecklingen hittills i år och bedömer att verksamheten är finansierad till mitten av 2025, vilket ger bra spelrum i den pågående affärsprocessen.

Avtal eller inte avtal?
Partnerfrågan är i nuläget helt central för aktien och bolaget. Utfallet kommer avgöra vilka projektindikationer som kan/kommer att tas vidare framåt. Av förklarliga skäl kan bolaget i nuläget inte ge så mycket detaljer kring hur denna process utvecklas, men nämnde i rapporten att det finns uppmuntrande intresse från såväl regionalt som globalt förankrade bolag och det gäller både för utveckling inom manlig (ED) samt kvinnlig sexuell dysfunktion. Givet omfattningen på en investering i ett fas 3-program för pudafensine inom erektil dysfunktion är det förståeligt att processen tar tid, men vi är hoppfulla om att vi ska få mer konkret information innan året är slut.

Nytt värderingsintervall
Att processerna drar ut på tiden påverkar vår syn på tidsramarna i våra projektantaganden, som förskjuts något, vilket har en negativ påverkan på vår värdering. Den låga visibiliteten för oss utanför partnerdialogerna gör det svårt att prissätta aktien, som handlas till en hög rabatt jämfört med vår värdering. I nuläget ser vi inte heller några fundamentala triggers för aktien som kan ändra på det förrän vi får mer tydlighet i partnerprocessen.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 28-08-2024 kl. 09:01: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/08/28/init230827.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/