Ett av branschens starkaste tillväxtbolag med ett transformativt förvärv till låg värdering
Sun4Energy, en av solcellsindustrins större spelare, har uppvisat en av de bästa tillväxtresorna i industrin för solcellsinstallatörer under sin korta historik. Bolaget har lämnat positionen som solcellsinstallatör till att bli en helhetsleverantör av energilösningar. Aktien är lågt värderad och ger en utmärkt exponering mot en stark tillväxtmarknad, energilösningar med fokus på solenergi. Bolaget har annonserat ett transformativt förvärv, Niutech, som kommer att öka bolagets styrka betydligt.

Marknad i behov av konsolidering där solenergi är en av de viktigaste bidragsgivarna i energiomställningen
Vi har gjort en djupgående industrianalys av solcellsinstallatörer, med ett underlag på 135 bolag, som vi har delat upp i undergrupper. Sun4Energy tillhör den största gruppen och har uppvisat en stark tillväxt med ett marginellt negativt resultat, i linje med affärsplanen. Proforma, inklusive Niutech, är de en lönsam, dominant spelare. Samtidigt har den totala rörelsemarginalen i industrin minskat från 10% 2018 till 1% 2022 och industrin är i skriande behov av konsolidering, för att höja lönsamheten till godtagbara nivåer. Vi bedömer att solenergi, tillsammans med lagring, kommer att uppvisa den absolut starkaste tillväxttakten i den svenska energimixen under de närmaste fem åren. Sun4Energy är därmed en väsentlig spelare med starka tillväxtförutsättningar.
 
Attraktiv värdering och stark balansräkning
Vi värderar Sun4Energy med en relativ värderingsmetod där vi jämför bolaget med Byggpartner, ett mindre installationsföretag. Vi har valt bort perioder med svag lönsamhet och får då ett snitt på P/E 11,5x för perioden 2016-2022. Applicerat på vinsten för 2025e, det år då vi ser att Sun4Energy når en godtagbar lönsamhet, och nuvärdesberäknat med en WACC på 14%, ger det ett underlag på 15,8 kr/aktie, vilket ger ett motiverat värde på 15,0-16,5 kr per aktie. Vårt DCF värde uppgår till 22 kr per aktie. Bolaget har dessutom en stark balansräkning med små investeringsbehov.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 12-10-2023 kl. 08:40: https://docs.penser.se/research/4354-C/sun4energy_initiering.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/