Tvåsiffrig negativ organisk tillväxt i kvartalet…
Med en acceleration av nedstängningen av kopparnätet, en allmänt svag marknad för installationsverksamheten och uppskjutna projekt i spåren av stormen Hans kom den organiska tillväxten in på -16% i Q3. Det fanns dock ljusglimtar mot slutet av kvartalet. Antalet förfrågningar ökade under kvartalet och Transtema har bjudits in till ett flertal upphandlingar för större transportnätsprojekt.

…och fortsatt press på marginalen, även om den steg sekventiellt
Vår bedömning är att Transtema under kvartalet har tappat projekt då de inte är villiga att kompromissa om pris. Vi ser detta som sunt. Besparingsprogrammet som lanserades i juni är fullt implementerat och de fortsätter att anpassa kostnaderna. Med den låga försäljningen ligger ändå marginalen kvar på låga nivåer även om den förbättrades sekventiellt. Q4 är säsongsmässigt det starkaste kvartalet och vi bedömer att vi har marginabotten bakom oss. För att komma tillbaka mot marginalmålet på 7% tror vi att vi behöver få tillbaka volymerna.
 
Fortsatt attraktiv värdering
Med en lägre bas och en långsammare återhämtning sänker vi våra intäktsprognoser tvåsiffrigt för 2024-2025e. Vi tror dessutom på en långsammare återhämtning av marginalen än förut. Vi sänker därför även vårt motiverade värde till 32-34 kr (38-40 kr). Vi ser fortfarande värderingen som attraktiv och noterar att kursen motsvarar en betydligt lägre vinstnivå, men ser även få triggers i närtid.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 03-11-2023 kl. 08:32: https://docs.penser.se/research/4802-B/transtema_q3_23.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/