Högre orderingång tyder på förändrat marknadsläge
Utvecklingen under det tredje kvartalet var blandad. Å ena sidan var omsättning, resultat och kassaflöde svaga, medan orderingången var stark. Det tredje kvartalet är säsongsmässigt en svagare period, och omsättningen minskade med 33% jämfört med samma period föregående år. Detta beror huvudsakligen på en för låg orderingång under de senaste kvartalen för att möta jämförelsekvartalens nivåer. Den låga omsättningen, i kombination med företagets tillväxtsatsningar, resulterade i en EBIT-marginal på -13% (21% föregående år). Positivt var dock att orderingången steg till 65 mkr, vilket är betydligt högre än genomsnittet på 35 mkr under de senaste sex kvartalen.
Förskjuter våra tillväxtprognoser
Omsättningen var betydligt lägre än vad som krävdes för att nå våra estimat. Förseningar i lanseringen av Nimbus och det faktum att det tar längre tid än förväntat att vinna order i Nordamerika gör att vi justerar våra tillväxtprognoser. Tidigare har vi förutspått viss försäljning i Nordamerika och leveranser av Nimbus under 2024, men detta har vi nu skjutit fram till 2025. Leveranstiderna har återgått till de normala 2–4 månaderna. Med en orderingång på 65 mkr under Q3’24, varav 17 mkr avser en order för leverans 2025, förväntas cirka 48 mkr levereras under Q4’24e. Vi förväntar oss även viss leverans från befintlig orderbok och räknar därför med en försäljning på 53 mkr under Q4’24e.
Sänker motiverat värde till 11–15 kr per aktie
Omsättningen var en besvikelse under kvartalet, men orderingången, som utöver den stora tågrepeaterordern bestod av mindre 'bread and butter'-ordrar, indikerar att marknaden är på väg tillbaka. I Norden och Europa har flera viktiga kunder under den senaste tiden fokuserat på att byta ut kinesisk hårdvara före 2025, och detta arbete verkar nu vara i sin slutfas. Därmed börjar de åter prioritera Mavens typ av produkter. Vår uppfattning är därför att Mavens omsättning under 2024 hittills huvudsakligen varit relaterad till blåljuskommunikation. Under Q4’24 vill vi se fortsatt ökad orderingång som bekräftar den vändning vi idag räknar med. På grund av att vi sänker våra prognoser justerar vi vårt motiverade värde till 11–15 kr per aktie, från tidigare 15–19 kr.
Läs den fullständiga analysen, publicerad 21-10-2024 kl. 07:33: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/10/21/maven_20241021_002_po.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/