Svag tillväxt, men höga marginaler
Under det tredje kvartalet var omsättningstillväxten svag, medan marginalen var stark. Det viktigaste är dock att CARR (kontrakterade återkommande intäkter för de kommande 12 månaderna) ökade till 84,5 mkr, vilket motsvarar en tillväxt på 4,1% jämfört med samma period föregående år och visar på framtida tillväxt. I motsats till omsättningstillväxten var marginalen mycket stark till följd av fortsatt god kostnadskontroll och hög bruttomarginal. Justerat för aktiveringarna uppgick EBITDA-marginalen till 21% och nettoresultatet till 1,2 mkr, vilket motsvarar en nettomarginal på 6%. Bolaget fortsätter att hålla god kostnadskontroll, och vi beräknar bruttomarginalen till 88,6%.
Viktigt att MedHelp snabbt fann en ny leverantör
Trots att det tredje kvartalet är säsongsmässigt svagare var omsättningen lägre än vad som krävs för att uppnå våra helårsestimat. CARR visar dock på framtida tillväxt, och vi räknar med att MedHelp ska kunna tillföra cirka 5 mkr i ytterligare intäkter utöver de kontrakterade avtalen, motsvarande en nettoomsättningstillväxt på 7,5%. Under 2025 kommer MedHelp att byta leverantör av digital sjukvård till Kry. Det nya avtalet ändrar avgiftsmodellen från betalning per minut till betalning per samtal. Inledningsvis förväntar vi oss att detta kommer att påverka bruttomarginalen negativt, men på sikt räknar vi med att bolagets tekniska plattform blir allt bättre på att filtrera bort onödiga administrativa samtal som egentligen inte behöver hanteras av sjukvårdspersonal.
Utvecklingen visar på stabilitet
Vi uppfattar det som att ledningen nu är mer optimistisk än efter det andra kvartalet, vilket är förståeligt. Dels har MedHelp snabbt hittat en ny leverantör för digital sjukvård, dels har det vunnit två större kontrakt, ett med Afry och ett med Skandia, vilket redan nu återspeglas i förbättrad CARR. Vi anser att kvartalet visar på stabilitet och den lönsamhetspotential som finns. Bolaget håller god kostnadskontroll och uppvisar positivt kassaflöde. I kombination med tillväxten i CARR framstår bolaget som stabilt och välpositionerat för fortsatt framgång.
Läs den fullständiga analysen, publicerad 23-10-2024 kl. 07:30: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/10/22/medhlp_20241023_po.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/