Accelererande organiskt tillväxt...
Efterfrågan ökade tydligt för merparten av Midways bolag i Q4. Även om Q4'20 var svagt är det positivt att den organiska tillväxten accelererade från 11% i Q3 till 26% i Q4. Norge ser en bred återhämtning i efterfrågan - även byggsektorn ser en återhämtning - och det uppdämda investeringsbehovet verkar hålla i sig. Danmark är fortsatt starkt medan Sverige har återhämtat sig från låga nivåer.

...och högre marginaler
Inköpspriser och störningar i leverantörskedjan pressade marginalerna i Q4 men prishöjningar har implementerats för att kompensera. Vertemax, förvärvet som konsoliderades i mars 2020, fortsatte att prestera mycket bra med en marginal på 16% men även exklusive Vertemax såg vi marginalerna expandera trots störningarna - marginalen var 3,7% exklusive Vertemax (2,0% i Q4'20).

Höjer estimat men sänker motiverat värde
Utsikterna ser bättre ut efter Q4 än efter Q3 och bolaget uttrycker sig mer optimistiskt om framtiden. Vi höjer våra estimat med 6% 2022-2023e men sänker vårt motiverade värde något till 35-37 kr (36-38 kr) då multiplarna för peer-gruppen har kontraherat. På sikt ser vi ytterligare potential om Midway kan renodla koncernen och fortsätta genomföra värdeskapande förvärv inom Safe Access Solutions.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 14-02-2022 kl. 09:25: https://docs.penser.se/a/2545/midw220214.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/