Stabil försäljning i kvartalet, men justerad prognos
Calliditas rapporterade för Q2 en något högre försäljning än väntat. Nettoomsättningen kom in på 269 mkr (EPB: 267 mkr), varav försäljning av TARPEYO i USA uppgick till 259 mkr (EPB: 251 mkr). Bolaget sänker dock försäljningsguidning för helåret och det är troligt att konsensusestimat för 2023 kommer ned ~10% efter rapporten. Vi hade i våra estimat tagit höjd för något lägre försäljning under 2023 och genomför endast marginella justeringar i våra försäljningsprognoser.

Närmar sig kassaflödespositivitet
Rörelseresultatet (EBIT) för kvartalet kom in på -75 mkr (EPB: -121 mkr). Framför allt var det lägre kostnader kopplat till forskning- och utveckling som bidrog till den lägre förlusten än väntat. Calliditas nämner att de räknar med att vara kassaflödespositiva på månadsbasis under 2023 (vi bedömer mitten Q4). Kassan i slutet av kvartalet uppgick till drygt 866 mkr och vi räknar med att denna kommer vara tillräcklig för att finansiera bolaget fram till lönsamhet.

Ser fortsatt aptitlig ut på framtida multiplar
Efter rapporten sänker vi vårt motiverade värde till 270–280 kr per aktie (300–310). Det kommer givetvis ta tid innan kursen rör sig mot vårt motiverade värde, men om våra prognoser håller handlas aktien till mycket låga multiplar under 2024–2025. När bolaget börjar leverera vinst är det troligt att aktien kommer börja attrahera en ny typ av investerarklientel.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 18-08-2023 kl. 08:33: https://docs.penser.se/research/3491-A/caltx20230818_copy.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/