Starkt genom hela rapporten
Bolaget följer upp rekordsiffrorna i Q1 med en ännu starkare rapport. Nettoomsättningen uppgick till 74,3 mkr, vilket motsvarar en tillväxt om 64,7%, varav 54,1% var organisk. Orderingången uppgick till 77,4 mkr vilket motsvarar en tillväxt om 35% y/y. Siffrorna indikerar att bolaget är på god väg att överträffa våra helårsestimat. EBITDA uppgick till 10,7 mkr vilket motsvarar en marginal om 14,4%. De återkommande mjukvaruintäkterna stiger med 26% y/y. Den starka lönsamheten är delvis driven av att bruttomarginalen uppgick till 85,8%, men också att bolaget nu börjar visa klara skalfördelar. Sammanfattningsvis en stark rapport som bekräftar vår tes om att bolaget är på väg mot nya nivåer av lönsamhet och volym.

Återkommande intäkter sänker volatiliteten
Tillväxten på 54% i ARR y/y understryker förflyttningen mot lägre volatilitet i intäkterna. Enligt vår bedömning är de enskilt viktigaste komponenterna för Mentice utveckling i orderboken och orderingången. Mentice avslutar Q2 med en orderbok om 125,3 mkr, vilket motsvarar en tillväxt om 15% y/y. Orderingången som ovan nämnts växer med 35,1%. Givet den starka bruttomarginalen bedömer vi att man kommer fortsätta kunna visa en marginalexpansion kommande kvartal och år, vilket gör att man närmar sig övriga peers i sektorn värderingsmässigt. Vidare anser vi att Mentice teknologi möjliggör en hög långsiktig tillväxt, speciellt med tanke på exponeringen mot mer AI-assisterad kirurgi.
 
En rapport som bekräftar vår tes om bolaget
Vi är relativt försiktiga i våra estimatförändringar efter kvartalet och ser att bolaget fortsätter på inslagen väg med en fortsatt marginalexpansion kommande år. Vi gör endast marginella estimatförändringar för att reflektera den starka orderingången och försäljningen för Q2’22. Vi bibehåller vårt motiverade värde om 73-76 kr och bedömer att en multipelexpansion är att vänta givet att bolaget nu visat positivt EBITDA-resultat två kvartal i rad.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 21-07-2023 kl. 07:48: https://docs.penser.se/research/2951-A/menticeq2.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/