Q2 visar operativ styrka och hög aktivitet
Hyresintäkterna ökade med 7% till 168 mkr (154) samtidigt som driftnettot steg 16% till 111 mkr (96). Överskottsgraden på R12m var 71% (66%), vilket är en utmärkt indikation på Nivikas operativa hävstång. En positiv nettouthyrning bidrog med 5 mkr och uthyrningsgraden var hög med 96% i kommersiellt bestånd och 98% i bostäder. Förvaltningsresultatet mer än fördubblades till 48 mkr (21) och EPS landade på 0,53 kr (-0,05). Nettobelåningsgraden var 45% (54) efter nyemissionen i december som stärkte finanserna med 511 mkr. Kassan uppgick till 253 mkr i slutet av februari. Ett kommersiellt projekt färdigställdes i Värnamo, 11 mkr i årshyresvärde, och fyra triple-net fastigheter förvärvades till en snittavkastning på 8,2%.

Stigande överskottsgrad och kort ränteduration ger potential i CEPS-tillväxten
Nivikas årliga intjäningsförmåga i slutet av februari indikerar en överskottsgrad på 73%. Under Q3 och Q4 (mar-aug) färdigställer Nivika projekt med ett årshyresvärde på 27 mkr. Vår bedömning är att överskottsgraden ligger på 85-90%, vilket ger en positiv effekt på fastighetsportföljens totala överskottsgrad. Vi höjer vårt estimat för överskottsgraden från 69% till 71% för prognosperioden fram till 25/26e, vilket ökar förvaltningsresultatet med 16% 24/25e och 9% 25/26e. Vi räknar fortfarande med en snittränta på 5,0%, men vi vill lyfta fram att bolagets ränteduration på 1,6 år kommer att ha en kraftigt positiv påverkan på CEPS när marknadsräntorna börjar röra sig nedåt. Notera att CEPS-tillväxten för 23/24e hämmas av ökat antal aktier på grund av nyemissionen.

God lokal förankring ger starka konkurrensfördelar
Nivika har starka finanser kombinerat med en god operativ hävstång, vilket gör att bolaget är väl positionerat för att ta tillvara attraktiva möjligheter till fastighetsförvärv på de lokala marknaderna i Småland och på västkusten. Bolagets lokala förankring ger en stark konkurrensfördel. Vår bedömning är att bolaget fortsätter att göra affärer som stärker beståndet på de befintliga orterna och skapar ytterligare kostnadseffektivitet i förvaltningen. Nivikas aktie handlas till P/EPRA NAV på 0,55x, vilket ger en implicit ROE 23/24e på 5,5%, vilket motsvara en spread på 300bps över 5-årsräntan på 2,6%. Baserat på detta nyckeltal sticker Nivika ut som ett av de starkaste bolagen i vår referensgrupp. Nivikas totala fastighetsvärde uppgick till 11 mkr i slutet av februari, vilket ger en direktavkastning på 4,7% baserat på vårt driftsnetto 23/24e.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 29-04-2024 kl. 07:30: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/04/28/nivika_20240425.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/