Q3 visar på fortsatt operativ hävstång och hög aktivitet
Hyresintäkterna ökade med 15% y/y till 172 mkr (149) samtidigt som driftnettot steg 18% y/y till 118 mkr (100). Överskottsgraden på R12m var 71% (68%), vilket är en förträfflig indikation på Nivikas operativa hävstång. En positiv nettouthyrning bidrog med 0,5 mkr och uthyrningsgraden var hög med 95% i kommersiellt bestånd och 98% i bostäder. Förvaltningsresultatet ökade med 91% y/y till 44 mkr (23) och värdeförändringar adderade 14 mkr (-4). EPS landade på 0,55 kr (0,27). Nettobelåningsgraden var 45% (48) och kassan uppgick till 218 mkr. Ett bostadsprojekt färdigställdes i Jönköping, 12 mkr i hyresvärde, och fyra triple-net fastigheter förvärvades till en avkastning på 7,5%, 9 mkr i hyresvärde.

Ökat fokus på affärsutveckling och högre motiverat värde för aktien
Nivikas nya VD, Sverker Källgården, tillträdde i början av juni och grundaren och tidigare VD Niclas Bergman övergår till strategisk affärsutveckling. Vår initiala bedömning är positiv och vi räknar med ett ökat momentum i positionering och affärsutveckling. 10% av återköpsprogrammet, totalt 50 mkr, har genomförts och vi räknar med fortsatta återköp på dagens värderingsnivåer. Vi höjer våra estimat för förvaltningsresultatet med 2-5% för prognosperioden fram till 25/26e och flyttar upp vårt värderingsintervall till 42-50 kr per aktie (38-46). Vi prognosticerar fortfarande en relativt hög snittränta på 4,7% i 25/26e, vilket indikerar att det finns en kraftig potential i CEPS-tillväxt de kommande året när korträntan potentiellt börjar röra sig nedåt under H2 2024. Bolaget har säkrat halva låneportföljen och räntedurationen ligger på 1,6 år.

God lokal förankring ger starka konkurrensfördelar
Nivika har starka finanser kombinerat med en god operativ hävstång, vilket gör att bolaget är väl positionerat för att ta tillvara attraktiva möjligheter till fastighetsförvärv på de lokala marknaderna i Småland och på västkusten. Bolagets lokala förankring ger en stark konkurrensfördel. Vår bedömning är att bolaget fortsätter att göra affärer som stärker beståndet på de befintliga orterna och skapar ytterligare kostnadseffektivitet i förvaltningen. Nivikas aktie handlas till P/EPRA NAV på 0,66x, vilket ger en implicit ROE 23/24e på 5,1%, vilket motsvara en spread på 280bps över 5-årsräntan på 2,3%. Baserat på detta nyckeltal sticker Nivika ut som ett av de starkaste bolagen i vår referensgrupp. Nivikas totala fastighetsvärde uppgick till 11 mdkr i slutet av maj, vilket ger en direktavkastning på 4,7%, baserat på vårt driftsnetto 23/24e.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 08-07-2024 kl. 07:32: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/07/08/nivika_20240704.pdf
Detta är en betald analyskommentar från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/