En stigande överskottsgrad signalerar bra affärer och god kostnadskontroll
Hyresintäkter ökade med 12% y/y till 176 mkr (158), medan driftnettot steg med 10% y/y till 134 mkr (122). Överskottsgraden på rullande tolv månader förbättrades till 71% (68%), vilket är en tydlig signal på Nivikas operativa hävstång och effektiva kostnadskontroll. Positiv nettouthyrning bidrog med 9 mkr, och uthyrningsgraden höll sig hög på 95% för kommersiella fastigheter och 98% för bostäder. Förvaltningsresultatet ökade med 7% y/y till 59 mkr (55), justerat för engångsposter om 4 mkr. Fyra kompletteringsförvärv under Q4 adderade 12,7 mkr i hyresvärde. Substansvärdet per aktie uppgick till 64,4 kr, nettobelåningsgraden sjönk till 46% (50), och bolagets kassa låg på 119 mkr.
Höjda prognoser och stigande värdeintervall för aktien
Vår analys indikerar ett ökat momentum för Nivika i fastighetsförvärv och affärsutveckling, understött av en stark balansräkning och gott belåningsutrymme. Hittills har 60% av återköpsprogrammet på totalt 50 mkr genomförts, och vi förväntar oss fortsatt återköp på dagens värderingsnivåer. Vi justerar upp våra estimat för förvaltningsresultatet med 4-6% för perioden fram till 25/26e och höjer vårt värderingsintervall till 45-53 kr per aktie (tidigare 42-50). Vi prognosticerar en fortsatt relativt hög snittränta på 4,7% för 25/26e, vilket trots allt signalerar god potential för CEPS-tillväxt det kommande året, då korträntan förväntas sjunka under de närmaste tolv månaderna. Bolaget har säkrat 42% av låneportföljen, vilket tillsammans med en ränteduration på 1,9 år skapar möjligheter för ett sjunkande finansnetto framöver.
Stark finansiell ställning och konkurrensfördelar i lokala marknader
Nivika har en robust finansiell grund och god operativ hävstång, vilket positionerar bolaget väl för att dra nytta av attraktiva förvärvsmöjligheter på fastighetsmarknaderna i Småland och längs västkusten. Den lokala förankringen skapar en tydlig konkurrensfördel. Vår analys pekar på att Nivika kommer att fortsätta genomföra strategiska affärer som stärker beståndet på befintliga orter och ökar kostnadseffektiviteten i förvaltningen. Aktien handlas till P/EPRA NAV på 0,66x, vilket innebär en implicit avkastning på eget kapital 24/25e på 5,6%, med en spread på 360 baspunkter över 5-årsräntan på 1,8%. Utifrån dessa nyckeltal framstår Nivika som ett av de mest attraktiva bolagen i referensgruppen. Bolagets totala fastighetsvärde uppgick till 11,4 mdkr (10,6) i slutet av augusti, vilket ger en direktavkastning på 4,7%, baserat på vårt driftsnetto för 24/25e.
Läs den fullständiga analysen, publicerad 28-10-2024 kl. 07:30: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/10/28/nivika28102024_copy.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/