Negativ tillväxt, men lönsamhetsförbättringar
Vi förväntar oss att Q3(24e) har varit ett relativt utmanande kvartal för bolaget, där nettoomsättningen minskat med 5 % Y/Y. Det positiva är dock att även kostnaderna har gått ned, vilket ger möjlighet att visa en viss resultatförbättring. Minskade försäljningsvolymer för Zubsolv i kombination med en förstärkning av den svenska kronan mot den amerikanska dollarn, bidrar till nedgången. Vår förväntan om resultatförbättring beror främst på lägre forskningskostnader jämfört med föregående år, vilket ska återspeglas i ett förbättrat EBITDA på 6 mkr (-10 mkr) och ett EBIT på -15 mkr (-29 mkr).
Pipelinebesked på önskelistan
Bolagets beroende av Zubsolv fortsätter att vara stort och en breddning av produktportföljen är välbehövlig. Därför ser vi framför allt fram emot en uppdatering om vad som återstår i den regulatoriska processen för att få OX124 godkänt i USA och vi hoppas att detta sker senast i Q3-rapporten. Att få OX124 godkänt i USA är en avgörande faktor i våra prognoser för att Orexo ska återgå till tillväxt och lönsamhet. För närvarande har vi inkluderat ett godkännande och en lansering under andra halvåret 2025. Ett annat betydelsefullt utvecklingsprojekt är OX640 och även här ser vi fram emot en uppdatering om huruvida det fortsatt finns ett starkt partnerintresse samt om den framtida strategin.
Vi skruvar ned förväntningarna något
Inför Q3-rapporten har vi sänkt våra förväntningar något på grund av de ovan nämnda orsakerna. Tillsammans med sjunkande multiplar inom bolagets jämförbara grupp är detta anledningen till att vi har justerat ned vårt motiverade värderingsintervall ett steg, till 18-24 kr per aktie, från tidigare 19-24 kr. Aktien har ett svagt kvartal bakom sig, till följd av fördröjningar hos FDA och vi bedömer att det krävs positiva besked för att man ska få se ett kurslyft.
Läs den fullständiga analysen, publicerad 09-10-2024 kl. 07:30: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/10/09/orx081024.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/