Rapporten bekräftar vår syn
Rapporten för det andra kvartalet var odramatisk och siffrorna kom in i linje med våra förväntningar. Nettoomsättningen steg med 17,2% (3,8%), med en underliggande tillväxt på 22,0% (20,6%). Kostnadstrycket har fortsatt att vara påtagligt, men genomförda prisökningar har börjat få genomslag och det har nu börjat ge avtryck på marginalerna. Ledningen ser visserligen fortsatt löneinflation, men ser att det normaliseras och indikerar att marginalerna har förbättringspotential under resten av 2023 och in i 2024, vilket ligger i linje med vår förväntansbild.

Affärsdivisionerna åt olika håll
Healthcare Services utvecklades starkt. Bra underliggande efterfrågan och prisökningar har haft önskvärd effekt på lönsamheten som är tillbaka på goda nivåer. Att öka beläggningsgraden i nya enheter blir viktigt för att nå högre nivåer. Även för Diagnostic Services var den underliggande utvecklingen bra, men sjunkande Covid-19-testning och avyttring av verksamheten i Belarus i Q1’23 tyngde, varför nettoomsättningen minskade med -6,3%. Marginalerna var pressade och klart under sina historiska nivåer. Här pågår effektiviseringar. Därtill finns behov av högre ersättningsnivåer i Tyskland, men i nuläget finns inget besked om när det kan komma.
 
Tydlig uppsida
Efter Q2-rapporten har vi gjort begränsade förändringar i våra prognoser. Mot bakgrund av dessa gör vi en mindre förändring av vårt motiverade värde som justeras upp till 227–230 kr (226-228) per aktie. Som vi varit inne på är bolaget och aktien i ett intressant läge i ett kortare perspektiv, då den underliggande tillväxten i verksamheterna och marginalförbättringar kommer att bli alltmer synliga i kommande rapporter. Vi ser en fundamental uppsida och aktien handlas med en rabatt mot sina peers.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 31-07-2023 kl. 08:32: https://docs.penser.se/research/3138-A/mcovb2q2023.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/