Fortsätter att leverera ifrån kärnverksamheten
Hyresintäkterna i kvartalet uppgick till 1 888 mkr, vilket var i linje med marknadens estimat. Siffran motsvarar en tillväxt om 32% y/y och en tillväxt i jämförbart bestånd med 3,7%. Driftsnettot uppgick till 1 333 mkr, vilket var en tillväxt om 37%. EPRA-NAV uppgick till 40,1 kr, vilket motsvarar en nedgång med ca 10%. Bolaget befinner sig i slutfasen att avyttra fastigheter för 9 mdkr. Vi bedömer att bolaget kommer att ha ett positivt kassaflöde från avyttringar om 10-12 mdkr i Q4. Detta kassaflöde kommer att användas för att minska nettoskulden. I samband med rapporten meddelade bolaget även att man ämnar paketera och dela ut sina bostadsfastigheter till aktieägarna. Det nya bolaget skulle få ett fastighetsvärde om ca 18 mdkr.

Avyttringar och makrosituationen påverkar estimat
Vi justerar våra helårsestimat för hyresintäkter med -4% kommande år. Vi bedömer att kommande indexjusteringar av hyror kommer att kompensera för en stor del av de avyttringar som kommer att genomföras. I våra nuvarande prognoser har vi räknat med att SBB behåller bostadsportföljen. Vi kommer att justera för denna avyttring när aktierna delas ut. Då vi ser ett fortsatt osäkert klimat på räntemarknaden höjer vi våra antaganden för snittränta kommande år, vilket gör att vi sänker våra estimat för förvaltningsresultat med ca 12% under åren 23-24. Vi ligger något under bolagets presenterade intjäningsförmåga på denna siffra då vi är konservativa i beräkning av JV resultat.
 
Justerar motiverat värde
Givet det osäkra klimatet på finansieringsmarknaden sänker vi vårt motiverade värde för bolaget till 27-29 kr från tidigare 44-46 kr.
 
Läs den fullständiga analysen, publicerad 31-10-2022 kl. 09:16: https://docs.penser.se/a/3150/SBBQ320221030.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/