Ingen påverkan på efterfrågan för slutkunderna
Även om den organiska tillväxten är fortsatt negativ i kvartalet (-3%) på grund av kunders minskade säkerhetslager och fortsatt utfasning av olönsamma produkter är efterfrågan fortsatt opåverkad. Utfasningen borde fortsätta under 2023, men effekten borde avta successivt under året. De har gjort fyra förvärv under räkenskapsåret och vi tror att antalet förvärv kan accelerera under året då ett antal dialoger som pausades i höstas på grund av konjunkturoron har återupptagits.

Tror på fortsatt marginalexpansion
Marginalen fortsatte expandera 110 punkter i kvartalet då gjorda förvärv i kombination med bättre resultat i flera dotterbolag fortsatte att ha en positiv effekt på resultatet. Det finns mer att göra i dotterbolagen och flera av förvärven som har kommit in har bättre marginaler än genomsnittet i koncernen och vi bedömer att marginaltrenden kommer fortsätta. Ungefär hälften av resultatet som förlorades i IT-attacken förra kvartalet är nu återvunnet.
 
Små förändringar i rörelseresultatet, men högre finansieringskostnader
Den organiska tillväxten var något lägre än vad vi hade väntat oss, vilket påverkar rörelseresultatet något negativt i absoluta tal. Finansieringskostnaden har dock ökat och vi sänker EPS för 2024-25e med 7%. Med bättre kassaflöden höjer vi dock vårt motiverade värde något till 132-134 kr (130-132). Efter kursens återhämtning under slutet av 2022 och början av 2023 har kursen och vinsttrenden konvergerat. Multiplarna är i linje med genomsnittet de senaste åren, men i takt med att de fortsätter leverera på sina mål och att antalet förvärv accelererar, anser vi att multipelgapet mot de förvärvsbolag där bolaget har sin historik kan minska.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 06-02-2023 kl. 15:48: https://docs.penser.se/a/3464/bergb230206.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/