Solid rapport på alla punkter
Sensys Gatso Group (SGG) rapporterade en solid Q2’24 på alla punkter. Orderingången steg med 37% y/y till 418 mkr. Den viktiga TRaaS-affären, som driver återkommande intäkter och bör ge utrymme för framtida marginalexpansion via skaleffekter från mjukvaruinvesteringar, stod för 276 mkr eller 61% av orderingången. Det som sticker ut är tecknandet av ett en kontrakt värt 73 mkr i Connecticut, USA, som nyligen har öppnat upp för automatisk trafikövervakning. En stark rapport i kombination med att SGG behåller sin guidning på en omsättning om 1 mdkr, med en EBITDA-marginal på 15%, båda för 2025, bör skapa en bra grogrund för ökat förtroende för bolaget och aktien.

Stark försäljningstillväxt med god operationell hävstång
Försäljningen ökade med 26% y/y, drivet av en kraftig tillväxt inom system till 119 mkr, +32%. Intäkterna inom operatörstjänster var marginellt högre y/y, vilket innebär att den starka orderingången inom TRaaS fortfarande inte har börjat faktureras. De stora kontrakten i Sverige och Nederländerna på sammanlagt 1,25 mdkr, har endast fakturerats med ca 100 mkr eller 9%. Sammantaget talar det för att tillväxten inom dessa områden kommer att vara stark framöver. EBITDA ökade med 28% y/y till 25 mkr (19 mkr i Q2’23), vilket påvisar en god operationell hävstång. Bolaget har därmed klarat att kombinera stark tillväxt med god kostnadskontroll. Detta talar för att den försäljningstillväxt vi förväntar oss bör leda till en väsentlig resultatförbättring under prognosperioden. Kassaflödet var negativt, -60 mkr i Q2’24 och -30 mkr i H1’24, då den starka orderingången kräver kapital för att bolaget ska kunna hantera kommande leveranser.

Marginella prognosjusteringar och oförändrat motiverat värde
Den starka utvecklingen under Q2’24 leder till något högre prognoser för 2024e. Vi har justerat vår modell mot en något lägre bruttomarginal, men samtidigt minskat våra prognoser för rörelsekostnader, då dessa har stabiliserats under de senaste kvartalen, trots stark försäljningstillväxt. Vi ser något lägre intäkter under 2025e-2026e, delvis påverkat av FX. Vårt motiverade värde, 80-100 kr per aktie, baserat på en DCF-kalkyl, är oförändrat.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 26-08-2024 kl. 07:33: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/08/25/sgg_q2_24.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/