Tillväxttakten 30% i Q2
Rapporten för andra kvartalet 2024 var som förväntat genomgående bra med hög försäljningstillväxt och betydande resultatförbättringar. Nettoomsättningen ökade med 30% till 14,7 mkr (11,3 mkr) och det är försäljning av GARD-tester som utvecklas bäst, där intäkterna förbättrades med 55% Y/Y till 9,3 mkr (6,0 mkr). Tillväxten sker under bra kostnadskontroll och rörelsekostnaderna kunde hållas på samma nivå som i Q2(23) (exkluderat nedskrivning). Med en bruttomarginal på över 70% blir det en bra effekt på lönsamheten, där EBITDA förbättrades till -2,5 mkr (-5,0 mkr). Tillväxten binder rörelsekapital, men efter sommarens riktade nyemission är det finansiella läget bra med en nettokassa på 38,7 mkr.

Stark orderingång
Ledningen ger en positiv bild av marknadsläget och de ser stort intresse för bolagets GARD-tester. Det handlar främst om kunder inom kosmetika- och kemikaliebranschen, men ledningen indikerar även att de ser en ökad efterfrågan från kunder inom medicinteknikbranschen. Det tredje kvartalet har börjat bra för SenzaGen med en orderingång på sammantaget 2,8 mkr från två större annonserade kundavtal. Vi förväntar oss relativt korta ledtider för dessa och att de kan slutföras under H2 2024. Därutöver slöt bolaget nyligen ett licensavtal med kontraktslaboratoriet Institute for In Vitro Sciences, Inc, vilket ska kunna ge extra skjuts åt försäljningen från nästa år och framåt.

Mindre estimatförändringar i absoluta tal
Utvecklingen under Q2(24) var ännu en rapport i raden som bekräftar tillväxtcaset i SenzaGen. Efter rapporten gör vi mindre prognosjusteringar i absoluta tal (exkluderat nedskrivning om 2,5 mkr i Q2). Vi förväntar oss att få se bolaget fortsätta leverera en bra försäljningsutveckling kommande kvartal och att det slår igenom med betydande lönsamhetsförbättringar som lyfter EBITDA till positiva siffror under nästa år. Vi tycker EBITDA är det mest intressanta lönsamhetsmåttet att följa i nuläget, då det bäst återspeglar det underliggande kassaflödet i rörelsen.

Vi upprepar vår värdering efter Q2(24)rapporten.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 26-08-2024 kl. 07:30: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/08/25/senza220824_final.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/