Bra resultat givet förutsättningarna
BE Group rapporterade en underliggande EBIT på 10 mkr (180 mkr i Q1’22), vilket vi anser var bra, givet förutsättningarna. Kassaflöde från löpande verksamhet var starkt, 226 mkr (108 mkr), då bolaget fortsatte att minska överlager tagna till höga priser, vilket på sikt bör återställa bruttomarginalen mot den normaliserade nivån på 14-15%. Vi behåller våra vinstprognoser, men höjer vårt motiverade värde till 126-128. BE Group är lågt värderat och har förbättrats strukturellt, vilket ger goda förutsättningar för bra resultat- och utdelningskapacitet framöver.

Effekterna av de tvära kasten under 2022 börjar nu ebba ut
Verksamheten tyngs fortfarande av de tvära kasten på stålmarknaden under föregående år. Inköpspriserna steg kraftigt i spåren av konflikten i Ukraina. Samtidigt uppstod en materialbrist kort därefter, vilket ledde till överbeställningar till alltför höga priser, med fördröjda leveranser som inte matchade efterfrågan, som resultat. I kombination med fallande spotpriser under senare delen av 2022 har detta skapat svaga bruttomarginaler. Vi bedömer emellertid att botten sannolikt nåddes under Q4’22. Utsikterna ser än bättre ut för Q2’23 jämfört med Q1’23, med bra efterfrågan från industri i allmänhet och från bilindustrin i synnerhet. Byggefterfrågan är svag och förväntas förbli så.
 
Vi behåller estimat, men höjer motiverat värde
Q1’23 rapporten var väl i linje med vårt scenario och vi håller våra vinstestimat i stort sett oförändrade. Vi höjer vårt motiverade värde till 126-128 (118-120). Vi har tidigare valt att värdera aktien enbart på vinsten för innevarande år. I takt med att innevarande år löper på med rapporterade kvartal, är det mer rimligt att värdera aktien på både innevarande och nästkommande år. Vi väljer att sätta vikten på 50/50% för 2023e/2024e, vilket ger ett motiverat värde på 126-128 (118-120).

Läs den fullständiga analysen, publicerad 21-04-2023 kl. 08:33: https://docs.penser.se/a/3632/BE_Group_Q123.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/