Solid Q2’23 - Skaftåsen är återigen vinstavräknad
Arise rapporterade en solid Q2’23. EBIT uppgick till 53 mkr i Q2’23 (10 mkr i Q2’22) och förbättringen drevs framför allt av ökade intäkter i Development. Skaftåsen, som inte har vinstavräknats på senare tid, är nu återigen vinstavräknad under kvartalet. Dessutom fortsätter vinstavräkningen av Kölvallen, vilket sammantaget gav ett EBIT-bidrag på 42 mkr (1 mkr) från Development. Production var relativt stabilt med en EBIT på 21 mkr (18 mkr). Svaga vindar kompenserades av bra prissäkringar.

Lägre prognoser i närtid – längre ledtider än förväntat på projektförsäljningar
Vi har justerat vår modell för projektutveckling väsentligt. Ledtider för slutförande och försäljning av projekt är längre än våra tidigare förväntningar, främst beroende på att tillståndsprocesserna är långa, men även på grund av osäkerheten kring långsiktiga elpriser samt kostnadsinflationen på byggnation och utrustning. Flera av de projekt som vi tidigare förväntade skulle säljas av under vår prognoshorisont, ligger nu längre fram i våra beräkningar. Sammantaget sänker vi våra prognoser väsentligt för 2024e och 2025e. Då vi endast skjuter fram intäkter till ett senare datum påverkas dock vårt framräknade DCF-värde marginellt av dessa justeringar.
 
Lågt värderad aktie med tillväxt från egen vindproduktion
Arise är en lågt värderad aktie. Rabatten mot OX2, justerat för Arise egna produktion, är förvånande hög. Production taktar nu stabilt med en EBIT på över 100 mkr de senaste 12 månaderna. Med Lebo, som bör komma i drift under Q1’24 och Kölvallen under 2025, kommer bidraget från Production att öka med ca 50% i MW, om bolaget behåller projekten. Projektportföljen fortsätter att växa och uppgår numera till 4 600 MW om 51% av den finska portföljen räknas med. Enbart den egna produktionen har ett beräknat marknadsvärde (av externa parter) på ca 1,9 mdkr, vilket ger ett implicit negativt värde på projektportföljen enligt denna värderingsmetod.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 19-07-2023 kl. 08:32: https://docs.penser.se/research/2915-A/arise_q223.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/