Lägre försäljning än förväntat – upprepad guidning för 2023
Calliditas Q3-rapport kom in under både våra och marknadens förväntningar. Försäljningen kom in på 295 mkr (EPB: 335 mkr), där TARPEYO-försäljningen stod för 284 mkr (EPB: 306 mkr). Bolaget upprepar sin guidning för helåret om USD 100–120 m i TARPEYO-försäljning, vilket enligt vår bedömning implicerar att Q4-rapporten bör leverera minst ~330 mkr i försäljning. Därtill förväntar vi oss en milestolpebetalning från ett eventuellt Kina-godkännande under Q4.

Kassaflödespositivitet under Q1
Rörelseresultatet kom in på -160 mkr (EPB: -51 mkr). Den stora avvikelsen beror på den lägre försäljningen, men också en kraftig ökning i OPEX under kvartalet. Vi förväntar oss nu att bolaget blir kassaflödespositiva på kvartalsbasis under Q1 2024 (tidigare Q4 2023).
 
Tar ned försäljningsestimat – potential att överraska på uppsidan
Vi bedömer att ett fullt godkännande, möjlighet att marknadsföra njurfunktionsdata, samt potentiell inkludering i guidelines kommer att driva försäljningen under 2024 och framåt. Vi väljer trots detta att sänka våra försäljningsestimat på kort- och medellång sikt och möjliggöra för Calliditas att potentiellt överraska på uppsidan. Vårt nya motiverade värde uppgår till 190–200 kr (270–280) per aktie. Trots dessa revisioner ser vi en fortsatt stor uppsida i aktien i takt med att Calliditas levererar på lanseringen och når kassaflödespositivitet. Den i särklass viktigaste triggern i aktien på kort sikt är ett potentiellt fullt godkännande för TARPEYO i USA (PDUFA-datum 20 december).
 
Läs den fullständiga analysen, publicerad 08-11-2023 kl. 08:31: https://docs.penser.se/research/4897-B/caltx20231108.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/