Robusta intäkter i andra kvartalet
VO2 redovisade intäkter för andra kvartalet som uppgick till 91,7 mkr (111,4 mkr). Den enskilt största förklaringen till förändringen y/y är, precis som i Q1, att dotterbolaget Netric Sales bytt teknikleverantör för SSP-plattformen, vilket medför en övergångsperiod men också ny intäktsredovisning som inte applicerades under jämförelsekvartalet. Den totala effekten av detta var att intäkterna i Q2 minskade med ca 53 mkr. Bortsett från Netric redovisade samtliga av VO2s dotterbolag tillväxt under Q2 och justerad organisk tillväxt var 14%. (D)OOH-intäkterna (utomhus) och AdTech redovisade god tillväxt (31% respektive 219% y/y) och Agency-delen som förvärvades under Q4’22 bidrog med 22,5 mkr. Sammantaget var omsättningen enligt vår bedömning robust med hänsyn till marknadsdata och indikationer från andra bolag i branschen.

Justerad marginal pressas bland annat av utomhusinvesteringar
EBITDA-marginalen stärktes y/y till 9,6% (8,7%), vilket till stor del var drivet av omvärdering av en tilläggsköpeskilling relaterad till AdProfit. Den justerade EBITDA-marginalen var 2% (6%), där marginalpressen förklaras av bl.a. ökade investeringar inom (D)OOH, för att kapitalisera på den starka underliggande tillväxten inom utomhusreklam.
 
Investeringar lägger grund för långsiktiga mål
Vi bedömer att investeringarna och de medföljande ökade kostnaderna lägger en god grund för att på sikt stärka marknadspositionen och bl.a. kapitalisera på den starka underliggande tillväxten inom (D)OOH. Vi anser vidare att tillväxten i samtliga bolag exklusive Netric är den mest utstickande positiva aspekten i kvartalet. Vi justerar våra estimat för att reflektera de ökade kostnaderna i kvartalet, men även omvärderingen av tilläggsköpeskillingen som ger positiva effekter för EBITDA under innevarande år. Vi ser ett nytt motiverat värde om 8,00 – 8,50 kr per aktie (8,50 – 9,00).

Läs den fullständiga analysen, publicerad 04-08-2023 kl. 07:57: https://docs.penser.se/research/3201-A/vo2_q2.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/