Stark inledning på året med högsta förvaltningsresultat någonsin
Totala hyresintäkter uppgick till cirka EUR 9,1m, motsvarade en ökning på 45% jämfört med Q1’22 och 12% i jämfört fastighetsbestånd. Trots ett sämre konjunkturläge och ett ökat utbud redovisade bolaget en positiv nettouthyrning och en ekonomisk uthyrningsgrad som steg till 96,6%. Kostnadsbilden fortsätter att förbättras, både fastighets- och administrationskostnader minskade med cirka 9% y/y. Orealiserade värdeförändringar uppgick till EUR -16,8m, motsvarande en värdeminskning på cirka 2,8%, drivet av högre direktavkastningskrav för kontorsfastigheter som steg med 32 baspunkter till 5,9%. Substansvärde (EPRA NAV) uppgick till EUR 21,4 per aktie.

Fortsatt försäljningsdiskussioner av MFG-innehavet
Under kvartalet beslutade parterna (Eastnine och Sistema PJFC) att avsluta avtalet avseende avyttring av Eastnines andel i Melon Fashion Group (MFG), som uppgår till 36%, p.g.a. regulatoriska omständigheter. Eastnine meddelade att man fortfarande har för avsikt att sälja innehavet och för diskussioner med potentiella köpare. Enligt bolaget sker försäljningsdiskussioner på samma prisnivå som det tidigare avtalet, dvs. det redovisade värdet på EUR 193m. Vid en eventuell försäljning av MFG till bokfört värde skulle nettobelåningsgraden sjunka till kring 20%, allt annat lika, då det riskfyllda innehavet ersätts med en stor kassa. Sammantaget är avyttringen av MFG avgörande för att bolaget ska uppnå uppsatta mål och bli ett renodlat fastighetsbolag samt fortsätta växa.
 
Marginella estimatförändring och oförändrat motiverat värde
Vi gör marginella justeringar i våra estimat för 2023–25. För närvarande värderas aktien till P/CEPS på 15x (2024e) och P/EPRA NAV på 0,43x (2024e), vilket är en signifikant rabatt på 57% och cirka 27% (exklusive redovisat värde av innehavet i MFG). På kort sikt bedömer vi att aktiekursutvecklingen är starkt beroende av att avyttringen av innehavet i MFG genomförs. Givet att försäljningen av innehavet i MFG går igenom som planerat kommer bolaget att vara relativt välkapitaliserat, vilket skapar goda tillväxtmöjligheter.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 04-05-2023 kl. 08:35: https://docs.penser.se/a/3698/EAST_Q1_2023_20230504.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/