Stark organisk tillväxt med betoning i Europa
Systemair redovisade omsättning för Q2 om 3 037 mkr (2 404 mkr), motsvarande en tillväxt y/y om 26%, varav 15% var organiskt. Omsättningen var ca 9% högre än våra estimat om 2 787 mkr, där den största förklaringen till avvikelsen var stark organisk tillväxt i Västeuropa. Norden växte 23%, varav 17% organiskt, samtidigt som Västeuropa växte 39%, varav 21% organiskt. Starkt bidragande till den organiska tillväxten var Systemairs prissättningsförmåga och framgångsrika prishöjningar, samtidigt som bolaget kommunicerar att även vunna marknadsandelar har bidragit till den starka europeiska tillväxten under kvartalet.

Engångsposter i Q2
Q2 belastas av två poster av icke återkommande karaktär – en justering för hyperinflationsberäkning i Turkiet om totalt -9 mkr i rörelseresultatet, samt en nedskrivning av tillgångar i den ryska verksamheten om totalt -168 mkr. Bruttomarginalen uppgick till 33,3% (35,6%), där 1,5% kan härledas till omräkningen i Turkiet. EBIT-marginalen justerat för de två icke återkommande posterna uppgick till 9,9%, i linje med vår förväntan om 10%. Vid utgången av Q2 meddelade Systemair att bolaget avyttrat luftkonditioneringsverksamheten för ca EUR 100m till Panasonic Corporations Heating & Ventilation.
 
Justeringar
Vi justerar våra estimat för att reflektera bl.a. stark tillväxt i kvartalet, engångsposterna och avyttringen av luftkonditioneringsverksamheten. Vi anser att den organiska tillväxten i Q2 är stark, och att den justerade lönsamheten är god. Utöver det ser vi den starka orderboken som attraktiv. Vi ser ett nytt motiverat värde om 78–80 kr per aktie (72 – 74 kr).

Läs den fullständiga analysen, publicerad 12-12-2022 kl. 09:16: https://docs.penser.se/a/3373/SYSR20221212sv.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/