Förvärvsdriven industri- och tjänstekoncern
Stockwiks VD Urban Lindskog presenterade bolaget på en välbesökt småbolagsdag hos Carnegie den 29 augusti. Urban tillträde VD-posten i februari i år och kommer nyligen från en position som divisionschef i Lagercrantz. Koncernen består av 25 dotterbolag indelade i fyra affärssegment – Industri, Hälsa, Fastighetsservice och Företagstjänster. Bolagsportföljen karaktäriseras av små, stabila, svenska bolag med bevisad lönsamhet över flera konjunkturcykler och en tydlig hållbarhetsprofil. Stockwiks bolagsportfölj har vuxit organiskt med 9,4% per år i snitt sedan 2006 och genererat en EBITDAtillväxt på 14% i snitt under samma period.

Förvärvstillväxten finansierad i huvudsak via obligationsmarknaden
Stockwiks förvärvstillväxt 2018-2022 var intensiv, omsättningen ökade med cirka 300% från 213 mkr till 836 mkr. Förvärven finansierades huvudsakligen via en noterad obligation på 450 mkr och refinansierades med en mindre obligation på 350 mkr i mars 2023, trots ett mycket tufft klimat på obligationsmarknaden. Bolaget har idag en hög skuldsättningsgrad (nettoskuld/EBITDA 4,5x Q2 24) och en hög räntesats på 11,4% (Stibor+8%), vilket konsumerar en stor del av kassaflödet. Fokus sedan början av 2023 har varit på befintliga bolag, resultat- och kassaflödesförbättrande åtgärder. Genomförda kostnadsbesparingar på 13 mkr på årsbasis ger full effekt i slutet av året. Förvärvslån och tilläggsköpeskillingar är snart avbetalade och räntorna förväntas sjunka. Sammantaget leder detta till betydligt bättre kassaflöde från och med nästa år, minskad skuldsättningsgrad och billigare finansiering. Obligationslösen för det utestående lånet på 350 mkr är i mars 2026.

Förvärvar små bolag med bevisat stabil lönsamhet över en konjunkturcykel
Stockwik har inte gjort några bolagsförvärv sedan i slutet av 2022, men räknar med att återuppta aktiviteten inom prioriterade segment under 2025. Urban framhöll i slutet av presentationen att Stockwik kommer att lägga större fokus på att vidareutveckla de befintliga bolagen organiskt och via tilläggsförvärv, till skillnad från andra aktörer som i större utsträckning förlitar sig på värdeökning genom multipelexpansion i samband med förvärv. Vi avslutar med ett citat från Urban; ”Vi är inga finanskillar utan förutsätter gedigen VD-erfarenhet hos våra segmentschefer som kan dela med sig av erfarenheter och lärdomar från egna misstag i liknande roller”.

För att se presentationen, klicka här.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 30-08-2024 kl. 08:03: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/08/30/stockwiksm_bolagsdag2024_po.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/