Accelererande organisk tillväxt
Den organiska tillväxten var 14% i Q2, vilket var upp från 10% i Q1 trots svårare jämförelsetal. Efter kvartalet har bolaget tecknat avtal med Stena Fastigheter för 2,2 mkr per år, Moderna Museet för 6,5-7 mkr per år samt för personskyddstjänster i USA för över 10 mkr per år. Detta indikerar att efterfrågan för bolagets tjänster accelererar. Vi ser 17% organisk tillväxt för 2022e och 20% per år i snitt 2022-2025e.

Mix kommer driva marginalen
Tempest har som målsättning att nå 1 mdkr i omsättning med en rörelsemarginal på 10% 2025. Pro forma ligger man och taktar på strax över 400 mkr med en marginal på strax över 5%. Särskilda Tjänster har högre marginal än Bevakning och då vi tror att divisionen både kommer att växa snabbare organiskt samt göra fler förvärv tror vi mix är den viktigaste marginaldrivaren.
 
Aktien prisar inte in USA-satsningen, gjord eller kommande M&A
Vår SOTP värderar Tempest exklusive gjord M&A (dvs när målen sattes) till 27 kr per aktie. Aktien prisar därmed varken in USA-satsningen, gjord eller kommande M&A. I linje med analysavdelningens nya ramverk för avkastningskrav höjer vi vår WACC till 14% (11%). Av försiktighetsskäl inkluderar vi inte heller längre kommande M&A. Vi ändrar därför motiverat värde till 55-57 kr (81-83 kr).

Läs den fullständiga analysen, publicerad 30-08-2022 kl. 09:03: https://docs.penser.se/a/3028/tsec220830.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/