Den förvaltande delen av bolaget fortsätter att leverera
Hyresintäkterna i kvartalet uppgick till 1 747 mkr. På halvårsbasis har nu hyresintäkterna i jämförbart bestånd stigit med 9,5% y/y. Driftsnettot i kvartalet uppgick till 1 323 mkr. På halvårsbasis har driftsnettot stigit med 10,5%. Båda siffrorna var på marginalen starkare än marknadens förändringar. Den goda utvecklingen i den förvaltande delen av bolaget är delvis driven av att uthyrningsgraden stiger till 96,3% från tidigare 95,5% i Q1. Periodens resultat uppgick till -9 897 mkr. I denna siffra ingår värdeminskningar av fastighetsbeståndet som uppgick till -5 952 mkr och resultat från JVs/intressebolag om -3 292 mkr. De kraftiga värdeminskningarna bidrog till att EPRA-NAV sjönk till 17,76 kr vs 42,72 efter Q2’22 och 22,63 i Q1’23. Sammanfattningsvis bevisar rapporten vår tes om att SBB har en stark kärnaffär.

Stark kärnaffär och möjlighet till fastighetsutveckling
SBB äger samhällsfastigheter och bostadsfastigheter. Båda tillgångarna kännetecknas av långa kontrakt och låg risk för vakans. Vi bedömer att vakansrisken är låg då hyresvärdet för SBBs fastigheter är väsentligt lägre än vid nyproduktion. I dagsläget har SBB en av Nordens största byggrättsportföljer för samhällsfastigheter och bostäder. Vi bedömer att denna kommer kunna bidra till intjäning och NAV framöver och återspeglas inte i dagens kurs.
 
Fortsatta värdeminskningar och storstädning sänker våra estimat
Trots de skrivna LOIs som finns om avyttringar av fastigheter till ett värde om 3 000 mkr och de diskussioner kring Educo som sker lämnar vi våra estimat för den förvaltande delen av bolaget relativt oförändrade. Vi kommer justera för transaktioner när frånträde är klart. Givet att bolaget har avvecklat och sålt av intressebolag under kvartalet har intjäningsförmågan från dessa sjunkit från 1 010 mkr till 328 mkr. Denna utveckling gör att vi sänker våra estimat för förvaltningsresultat med ca 22% kommande år. De värdenedskrivningar som görs samt det negativa resultatet från JVn gör att vi sänker våra NAV-estimat med ca 43% kommande år. Givet de värdeminskningar som sker och våra rabatt antaganden sänker vi vårt motiverade värde till 8,5-9,0 kr (12-13).

Läs den fullständiga analysen, publicerad 17-07-2023 kl. 07:37: https://docs.penser.se/research/2850-A/sbbq2_copy.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/