Stark rapport efter samgående med Niutech
Sun4Energy rapporterade ett starkt Q4’23 efter samgåendet med Niutech. EBIT på 9,2 mkr förbättrades jämfört med motsvarande period i 2022, 7,4 mkr i Q4’22. Q4’22 var emellertid resultatet från Niutech isolerat, då samgåendet var ett omvänt förvärv där Niutech har förvärvat verksamheten i ”gamla” Sun4Energy. ”Gamla” Sun4Energy ingår med EBIT för december 2023, vilket har bidragit till resultatförbättringen. Om vi jämför rapporterad EBIT i Q4’23 för den nya koncernen med rapporterad EBIT i Q4’22 för ”gamla” Sun4Energy på -1,5 mkr framstår den nya koncernen som klart mer lönsam. Även omsättningen har utvecklats väl jämfört med Q4’23 i proformaredovisningen.

Nya prognoser gäller för den nya koncernen
Vi introducerar nya prognoser för den nya koncernen. Jämförelser med våra tidigare prognoser är inte relevanta då verksamheten har förändrats i grunden. Bolaget består idag av 2 delar. Sol och Energi, 365 mkr eller 66% av omsättningen proforma 2023, är den största delen av verksamheten. Digital infrastruktur utgjorde 191 mkr (34%) av koncernens omsättning 2023. Den begränsade historik som finns kring Niutech, i den fas bolaget befann sig i vid samgåendet, ger en i våra ögon positiv bild av en koncern som har vuxit med lönsamhet. Med det sagt så är osäkerheten kring våra prognoser betydande och sannolikheten för revideringar får anses som hög i takt med att informationen kring den nya koncernen blir mer tillgänglig.
 
Värderingsmetod intakt tills vidare
Vi värderar fortsatt Sun4Energy baserat på en relativvärdering av en liknande installationsverksamhet, Byggpartner. Även om verksamheten i Sun4Energy är delvis annorlunda mot tidigare, där skillnaden utgörs av digital infrastruktur, utgör installation av sol och energi fortsatt den största delen av bolaget. Vi väljer därför att behålla värderingsmetodiken tills vidare. Byggpartner har historiskt värderats på P/E-tal 11,5 på rullande 12 månaders bakåtblickande EPS, justerat för perioder av låg lönsamhet. Vi applicerar den multipeln på nettovinsten 2025 och diskonterat till dagsvärde med en WACC på 14%. Detta ger ett underlag för motiverat värde på 28,7 kr per aktie och ett motiverat värde på 26-32 kr.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 26-02-2024 kl. 08:31: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/02/25/sun4energy_q4_23.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/