Marginellt positivt underliggande resultat i Q3’23 från svag svensk byggkonjunktur
BE Group rapporterade ett underliggande rörelseresultat på 4 mkr, klart lägre jämfört med Q3’22 (67 mkr). Rapporterat resultat, inklusive lagerförluster på -40 mkr och jämförelsestörande poster på -6 mkr, uppgick till -42 mkr (+40 mkr). Det är framför allt den svenska delen av verksamheten som tynger och bolaget pekar ut byggexponering som den svaga faktorn. Bolaget har vidtagit åtgärder för att effektivisera organisationen, vilket väntas ge en årlig besparingseffekt på 40 mkr. Kassaflöde efter investeringar, men före finansiering var relativt neutralt i kvartalet, -27 mkr, men fortsatt starkt på 9m’23, +259 mkr, främst drivet av rörelsekapitalförbättringar.

Återhämtningen i stålpriser och volymer dröjer längre än väntat
Vi har tidigare antagit att underliggande efterfrågan skall stabilisera resultatet på lönsamma nivåer mot slutet av 2023e efter den kraftiga lagerneddragningen under de senaste kvartalen. Den ihållande höga inflationen med höga räntenivåer som följd ändrar på detta. Den synnerligen svaga byggkonjunkturen från höga räntor i kombination med en avmattning från höga nivåer inom generell industri, medför att vi flyttar fram brytpunkten för resultatförbättring från 2023e till 2024e. Vi ser dock nedsidan mot större förluster som begränsad härifrån. Vi bör i närtid se en bättre utbudssituation drivet av begränsningar i produktion i första hand och en förbättring av efterfrågan därefter.
 
Lägre prognoser ger ett sänkt motiverat värde, men den långsiktiga värdeskapande förmågan intakt
Lägre prognoser medför ett sänkt motiverat värde. Samtidigt fortsätter bolaget att effektivisera sin organisation och när väl stålcykeln vänder bedömer vi att BE Group kommer att skapa bättre lönsamhet över cykeln jämfört med historiken. De höga resultatnivåer bolaget har presterat de senaste åren, i kombination med dagens godtagbara resultat, givet svåra förhållanden på stålmarknaden, är ett bevis på detta. Över tid är bolaget kapitalsnålt och bör kunna dela ut en stor del av vinsten.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 19-10-2023 kl. 08:32: https://docs.penser.se/research/4482-C/be_group_q3_23.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/