Q1-resultatet var svagt som förväntat
Nettoomsättningen sjönk med 21% till 715 mkr (910) och EBIT blev -18 mkr (82). Det svaga resultatet förklaras av lägre volymer och priser för Wood Solutions och Sawn Wood. Doors & Windows utvecklades starkt och växte med 25% y/y, producerar med full kapacitet och har en orderbok på 6-8 månader. Energy & Logistics med pellets som drivande faktor bidrog positivt, men tappade kraftigt i momentum q/q, vilket överraskade oss. Q1 är ett säsongsmässigt svagt kvartal, men vår bedömning är att vi också nått en cyklisk botten vad gäller volym- och prisbild.

Cykeln för Wood Solutions och Sawn Wood har vänt
Bergs ledning är försiktiga i sina kommentarer om framtidsutsikterna, men vi ser tydliga tecken på att cykeln inom Wood Solutions och Sawn Wood har vänt och att de kommande två kvartalen kommer generera en god återhämtning i både försäljning och lönsamhet. Vi räknar med att Bergs genererar ett starkt kassaflöde på cirka 200 mkr under 2023 trots att lönsamheten återhämtar sig successivt från negativa nivåer i början av året. Detta innebär att aktien handlas till en FCF-yield 23e på 17%. Bergs utvärderar ett flertal förvärvsobjekt och vår bedömning är att chanserna är goda att vi får se en accelererad tillväxt inom förädlade produkter som skapar ökad stabilitet och lönsamhet.
 
Förändring mot ett stabilare Bergs, stöd från sågade trävaror och aktieägarvänlighet
Bergs är, under nuvarande ledning, inne på en förändringsresa mot en stabil och växande verksamhet, samtidigt som den svaga perioden inom sågat och träförädling lider mot sitt slut. Återköpsprogrammet visar på en aktieägarvänlighet. Vi har justerat ner vår EBIT 23e med 6% som en effekt av svagare pelletsmarknad och lämnar våra 2024-25 estimat mer eller mindre oförändrade. Aktien handlas till en kraftig rabatt på 40% mot eget kapital, P/EK 23e 0,6x. Vårt motiverade värde på 54-56 kr är i linje med bolagets eget kapital, vilket indikerar 40 % uppsida och en mycket attraktiv ”risk-reward” enligt vår bedömning.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 05-05-2023 kl. 08:37: https://docs.penser.se/a/3705/Bergs_Q1_2023.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/