Svag utrullning av stadsnätskunder i Norden utanför Sverige i Q2’23
Waystream rapporterade ett svagt Q2’23 relativt föregående år. Försäljningen minskade med 15% y/y och EBIT minskade till -2,2 mkr (+5,3 mkr i Q2’22). Vi bedömer att den huvudsakliga orsaken är en betydligt svagare utrullning bland stadsnätskunder i Norden utanför Sverige. Höga räntor & negativ reallöneutveckling bland konsumenter har gjort att bredbandsefterfrågan och konvertering till högre hastigheter hos slutkund har stannat av. Detta innebär att den förväntade tillväxten i utbytesmarknaden är väsentligt lägre än vad accessnätägarna har kommunicerat till bolaget. De beställningar som gjordes under Q4’22 har därmed gått in i nätägarnas lager snarare än att installerats i utbyggnad, vilket har skapat ett stort efterfrågebortfall i Q2’23.

76% tillväxt i Centraleuropa, fler ramavtal och den tekniska anpassningen för Telia fortskrider
Den viktiga tillväxtmotorn, Centraleuropa, växer med 76% och den första leveransen till Telia har levererats till Telia Baltikum. I Telia Sverige fortsatte den tekniska anpassningen framgångsrikt under kvartalet. Bolaget har även tecknat ett nytt ramavtal med MKB Bostäder, ett av Sveriges största allmännyttiga bostadsbolag. Kassaflödet var relativt svagt, då den avstannande efterfrågan har skapat en överproduktion och därmed överlager. Bolaget kommer dock arbeta ned detta under H2’23, vilket talar för ett klart bättre kassaflöde under H2’23.

Lägre prognoser och motiverat värde från makroekonomisk motvind – fortsatt attraktivt värderat tillväxtbolag
På grund av den makroekonomiska motvinden från högre räntor och inflation, vilket påverkar efterfrågan i det korta perspektivet, sänker vi våra prognoser och motiverat värde till 58–60 kr (76–80 kr). Vi bedömer att den underliggande efterfrågan är fortsatt stark, framför allt i Europa utanför Norden. Vi ser fortsatt Waystream som ett kvalitetsbolag med goda förutsättningar för tillväxt, vilket inte reflekteras i dagens värdering av aktien.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 14-07-2023 kl. 08:31: https://docs.penser.se/research/2817-A/waystream_q2_23.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/