Bra organisk tillväxt och högsta förvärvstakten någonsin
Den organiska tillväxten är volatil mellan kvartalen men det är ändå positivt att den var 8% i Q1, även om det delvis berodde på lätta jämförelsetal. M&A adderade 33% i kvartalet och trots att vi är i maj är tillskottet från förvärv 2022 redan 1,8 mdkr eller ca 20% av omsättningen under 2021. Bolagets pipeline är fortsatt full.

Marginalen under press men det borde rätta till sig kommande kvartal
På grund av höga sjuktal och stigande råmaterialpriser kontraherade marginalen 110 punkter till 6,7% i Q1. Sjuktalen normaliserades mot slutet av kvartalet, medan prishöjningar kommer kompensera för högre insatsvarupriser successivt. Vi ser båda dessa faktorer som tillfälliga och tror marginalen kommer att normaliseras under kommande kvartal.

Sänker estimaten på lägre marginaler men höjer motiverat värde något efter att ha konsoliderat M&A
Vi konsoliderar de senaste förvärven, men med en lägre marginalbas än väntat så kommer ändå estimaten ner. Då vi ser fem år in i framtiden när vi värderar Instalco och då vi tror marginalen kommer att normaliseras under perioden, så slår de högre omsättningsestimat pga M&A positivt på vår värdering och motiverat värde höjs till 91-93 kr (90-92).

Läs den fullständiga analysen, publicerad 06-05-2022 kl. 08:55: https://docs.penser.se/a/2773/INSTAL220506.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/