Bra tillväxt och höga investeringar
Rapporten för det fjärde kvartalet visade åter prov på den höga tillväxt som bolaget kan leverera. En viktig drivkraft var en positiv utveckling för direktförsäljningen i EU som uppvisade fina siffror. Det som möjligen var lite av en besvikelse i rapporten var den snabba kostnadsökningen. Bolaget satsar offensivt och stärker organisationen brett. Här var vi mer försiktiga i våra förväntningar om hastigheten.

Nyetableringar höjer tempen
Direktförsäljningen var den viktigaste drivkraften av tillväxten i Q4’22 och den ökade med imponerande 71 procent. Vi uppfattar att det framför allt är en stark utveckling på marknader i Europa, exkluderat Italien där försäljningstillväxten verkar ha varit mer modest. Det innebär även att andelen av försäljningen i Italien välbehövligt går ned och uppgår nu till mindre än 50 procent av den totala försäljningen. En sjunkande andel av försäljningen till en enskild marknad anser vi stärker attraktionskraften i aktiemarknaden.
 
Vi justerar upp
Efter rapporten har vi gjort en del förändringar i våra estimat, där vi justerar upp tillväxten och kostnaderna något för de närmaste åren. Det kostar att växa, men i nuläget är kostnadsökningarna av underordnad betydelse så länge de finansiella målen kan upprepas. Vi ser ett intakt tillväxtcase, där en spännande etablering på den viktiga amerikanska marknaden utgör främsta triggern för aktien i närtid. Vårt motiverade värde höjs till 98-100 kr (96-98).

Läs den fullständiga analysen, publicerad 27-02-2023 kl. 09:02: https://docs.penser.se/a/3548/Q422Dvysr_final.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/