Förannonserade Q3’22 försäljning och EBIT
BE Group förannonserade den 10 oktober 2022 preliminära siffor för Q3’22 med en underliggande EBIT på 67 mkr (193 mkr) och en EBIT på 40 mkr (219 mkr), inklusive lagerförändringar. Samtidigt väntas försäljningen ha ökat från 1 375 mkr till 1 514 mkr. Bolaget hänvisar till minskade volymer och höga kostnader för inkommande material. Sammantaget ger detta en bild av stark marginalpress, där stålpriser är på fortsatt höga nivåer trots en avmattning i volymer. Bolaget är även tydliga med att trenderna ser ut att fortsätta in i Q4’22.

Lägre estimat för 22e och 23e men högre för 24e
Vi sänker våra EBITDA-estimat för 2022 och 2023 med 26% respektive 23% samtidigt som vi höjer våra 2024 estimat med 26%. Vi förväntar oss nu en skarpare cyklisk nedgång under andra halvåret 2022 och 2023 än tidigare, där lägre priser på inkommande material ligger efter cykeln för utpriser och volymer. Detta bör dock normaliseras under 2024 då vi förväntar oss högre utpriser och volymer samtidigt som priser för inkommande material utvecklas mer beskedligt.
 
Lägre motiverat värde på grund av lägre förväntade EV/S multiplar
Vi sänker vårt motiverade värde till 137-142 (175-180) per aktie. Vi anser att marknaden kommer att åsätta aktien en lägre multipel än tidigare på grund av den marginalpress som bolaget upplever, i kombination med att vi nu förväntar oss en tydlig cyklisk avmattning under 23e vilket ger en totalt sett sämre visibilitet. Vi använder nu en EV/S multipel på 0,35 (0,4), som kombinerat med en lägre omsättningsprognos sänker vårt motiverade värde. Vi bedömer dock att bolaget kommer att bibehålla sin utdelning på 12 kr per aktie över alla 3 prognosåren.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 11-10-2022 kl. 09:22: https://docs.penser.se/a/3094/BE_Group_Q3_2022_Uppdatering.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/