Marknaden är oförändrad sedan Q1-annonseringen – anpassar kostnadskostymen
För att hantera de uppskjutna 5G-projekten som Transtema skrev om i samband med Q1-rapporten samt den pågående nedstängningen av kopparnätet omstrukturerar bolaget verksamheten. Det är viktigt att kommentera att marknaden inte har försämrats sedan dess men då det heller inte finns några signaler om omgående återstarter anpassar de kostnaderna. Till en kostnad på 8 mkr varslar de 120 anställda vilket medför besparingar om cirka 60 mkr. Totalt kommer bolaget att ha minskat personalstyrkan med 13 %. Vi ser det som positivt att de agerar så pass snabbt och kraftfullt och även på att affären utanför 5G-installationerna fortsätter utvecklas väl.

Vi fortsätter se 5G-projekten som uppskjutna – ingen förändring i pipeline
Även om förskjutningen av projekt pressar lönsamheten på kort sikt då bristen på projekt skapar underabsorption i den norska affären med en fördröjning till att kostnadsanpassningen har effekt ser vi inte en förändring av pipeline. Vi bedömer att det totala antalet installationer som kommer att genomföras de kommande åren är oförändrat och att effekten är tillfällig. Vår utgångspunkt är att makromiljön kommer förbättras och att investeringarna i telekominfrastruktur som delvis verkar ha stannat av kommer tillbaka 2024.
 
Värderingen är attraktiv trots konservativa estimat
Deltat i våra EBITA-estimat för 2022 och 2024 är 60 mkr, vilket motsvarar besparingarna från omstruktureringen. Samtidigt bedömer vi att omsättningen kommer ha vuxit med en tredjedel under samma period. Lägre Q2 än väntat leder till att våra EBITA-estimat för 2023–24 sjunker med 8 % och 2 % och nytt motiverat värde på 44-46 kr (48-50 kr). Risken är hög att Q2-rapporten kommer vara svag och att den inte kommer att vara en katalysator för aktien utan att vi behöver vänta på Q3 innan vi tar ny riktning för att sedan se kraftig acceleration i Q4. Därmed anser vi att det är värt att se igenom den tillfälliga svagheten – vår långsiktiga syn är intakt och värderingen är attraktiv.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 26-06-2023 kl. 08:31: https://docs.penser.se/research/2401-A/trans_omstrukturering_230625.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/