Fortsatt avslagen tillväxt
Omsättningen i kvartalet uppgick till 35,7 mkr vilket motsvarar en minskning om 0,9% y/y. Omsättningen är driven av att bolagets ARR (Annual Reccuring Revenue) vid kvartalets utgång uppgick till 138,4 mkr, en minskning med 2% y/y, men en marginell ökning q/q. Bolaget bedömer att ARR nu har stabiliserats som en följd av en normalisering av churn. EBITDA i kvartalet uppgick till 11 mkr vilket motsvarar en marginal om 30,8%. Siffran var 4,8 mkr högre än vad som implicit krävs för vårt helårsestimat 2024. Då omsättningen endast var 1,7 mkr högre än vad som implicit krävdes för att nå vårt helårestimat 2024 går avvikelsen att förklara med en stark kostnadskontroll, främst för personalkostnader. Sammanfattningsvis bedömer vi att rapporten visat att bolaget successivt återgår till tillväxt.
Vi bedömer att satsningar som har gjorts kommer att bära frukt under prognosperioden
Givet de rekryteringar som skett och den normalisering bolaget har sett i churn bedömer vi att man successivt kommer återgå till tillväxt under prognosperioden. Baserat på detta lämnar vi våra intäktsestimat för prognosperioden oförändrade. Givet den starka kostnadskontrollen i kvartalet, vilket ledde till det starka EBITDA-resultatet, höjer vi vårt EBITDA-estimat för innevarande år med 5,4 mkr. För perioden 2025e-2026e höjer vi våra EBITDA-estimat med i snitt 4,6 mkr för att reflektera den starka kostnadskontrollen.
Marginell förändring av motiverat värde
Som en följd av den starka lönsamheten i kvartalet samt att vi bedömer att de stundande lanseringarna av nya AI-funktioner i Q4’24/Q1’25 kommer kunna driva tillväxten under 2025e–2026e gör vi en justering av vårt motiverade värde till 38–46 kr.(36–44). Vi anser att den främsta triggern för aktien framöver är en fortsatt återgång till ARR-tillväxt q/q.
Läs den fullständiga analysen, publicerad 24-10-2024 kl. 08:30: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/10/24/upsalesq3.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/